20250520-交银国际证券-每日晨报_6页_366kb

有道(DAOUS)2025年第一季度财报显示，公司聚焦核心业务，利润大幅超预期。学习服务依托AI和高中业务形成差异化优势，高中业务流水及留存率持续增长，业务结构调整预计年底完成并恢复增长。广告业务下半年将受益于技术进步与合作伙伴落地加速增长，硬件业务以实现盈利为主要目标。基于好于预期的业绩，上调2025年利润预测57%，维持120美元目标价及买入评级。

互联网行业方面，国补政策持续拉动4月电商平稳增长，实物电商网上零售额同比增61%。分品类看，通讯器材因以旧换新政策扩张保持20%增速，家电需求随家装季启动逐月恢复，同比增39%。家具市场持续复苏，618大促期间平台将拉长促销周期，重视价格、质量和体验平衡。阿里淘天受益于变现率提升，CMR增速超预期；京东零售业务收入与利润增长均超预期；拼多多增速放缓反映主站电商生态投入压力；快手货架电商GMV占比或持续提升。

其他行业展望显示：新能源行业关注政策预期与基本面平衡，优先配置防御性资产；消费行业温和复苏，结构性机会值得关注；科技行业建议关注人工智能投资主线；汽车行业增程/混动车型表现强劲，智能驾驶技术加速落地；医药行业或迎来政策红利期，推荐创新+估值修复逻辑；金融行业需均衡配置，兼顾防御性与弹性；房地产行业预计止跌回稳，温和复苏。

恒生指数与国企指数成分股数据反映，部分企业如吉利汽车、腾讯控股、中国神华等表现稳健，市盈率与市账率变动需关注。交银国际维持对港股及美股中概股的买入评级，重点推荐具备技术壁垒和增长潜力的企业，同时提示注意行业竞争及政策风险。分析师披露信息强调投资建议独立性，避免利益冲突。免责声明指出报告数据来源可靠性，但不保证完整性和准确性，市场风险需投资者自行评估。

报告核心结论：1季度业绩超预期企业（如有道、京东、阿里）有望延续增长态势，重点关注AI投入成效、云业务增速、外卖流量提升及货架电商发展。互联网平台需持续跟踪国补政策及大促活动影响，其他行业聚焦结构性机遇与政策催化。投资者应结合自身情况审慎决策，注意市场波动及信息局限性。