20241013-浙商国际金融控股-中债策略周报_20页_2mb

中国债券市场周度总结与展望

1. 债市表现回顾

• 利率债：震荡回暖，10年期国债收益率收于2.14%，债市由“熊陡”转向“牛平”，收益率曲线趋于平坦。
• 信用债：调整幅度较大，信用利差大幅反弹，如AA+中票与国开债利差升至70bp附近。

2. 宏观经济与货币政策

• 经济基本面：
  • CPI同比0.4%（前值0.6%），环比0%，需求不足限制CPI上行；
  • PPI同比-28%（前值-18%），工业品价格下行主要受国际国内商品价格调整影响。
• 政策：
  • 财政政策发力，专项债支持土地储备、存量房收购；
  • 信贷政策与超长期特别国债释放约7000亿投资，加大稳增长力度。
• 国际环境：美元指数涨至102.9，人民币汇率跌至7.07，外部压力缓解。

3. 税期资金面

• 资金面先紧后松，资金利率周内先上行后回落，隔夜利率收于132%。
• 同业存单到期收益率上行，但融资需求因赎回缓解而下降，回购成交量波动。

4. 未来展望

• 基本面：政策支持力度大，经济修复弹性尚存，但内需不足可能延迟复苏。
• 货币政策：降息降准仍有空间，增量政策落地将支撑信贷增长和股市，但债市或面临调整压力。
• 债市策略：震荡行情中建议逢低布局，关注收益率低位机会，防范信用利差扩大风险。