20130707-招商证券-中期业绩预报将发布_相对收益正收窄_13页_416kb

环保行业周报第12期总结

核心内容

本报告为2013年7月6日发布的《环保行业周报第12期》，主要分析了环保板块在当周的市场表现、行业动态、重点公司公告及投资建议。报告指出，环保板块在本周下跌0.1%，跑输市场0.7个百分点，平均PE为35.2倍，处于行业第一。随着中报业绩发布期的到来，板块存在短期波动风险，但长期发展方向仍被看好。

主要观点

• 环保板块表现：本周环保板块下跌0.1%，跑输沪深300指数0.7个百分点。板块经过前期上涨，相对收益逐渐收窄，进入中报业绩发布期后，波动风险增加。
• 个股表现：津膜科技、盛运股份、凯美特气涨幅居前，而九龙电力、万邦达、永清环保等企业跌幅较大。
• 估值分析：环保行业平均PE为35.2倍，高于其他行业，处于行业榜首，但部分公司如桑德环境、碧水源等估值较低，存在投资机会。
• 投资建议：建议配置中期业绩增速较好的桑德环境、万邦达、国电清新等公司。桑德环境、碧水源等龙头企业在2014年25倍PE以下可考虑买入。
• 风险提示：板块面临业绩不达预期、新股发行对估值的不利影响、固废项目开展滞后等风险。

关键信息

重点公司公告

• 桑德环境：对外投资设立天津桑德贸易有限公司、安新县安清环保科技有限公司；收购康德公司100%股权及桑德香港公司100%股权；参与印尼万隆生活垃圾焚烧发电BOT项目投标。
• 九龙电力：非公开发行股票，拟募集资金不超过166900万元，用于收购脱硫脱硝资产、投资建设新项目及收购鼎昇环保80%股权。
• 国电清新：控股子公司赤峰博元科技投资建设15万吨/年煤焦油轻质化项目，项目总投资约5.3亿元，预计年净利润约5600万元。
• 盛运股份：设立多个垃圾发电项目公司，并对枣庄中科环保电力有限公司增资800万元。
• 津膜科技：实施2012年度权益分派，每10股派1元现金及转增5股。
• 维尔利：中标三亚市垃圾渗滤液处理站BOT项目，预计带来积极影响。
• 万邦达：工业水处理项目进展顺利，业绩预期增长40%以上。
• 天壕节能：上半年盈利增长30%~40%，主要依靠余热利用业务。

行业动态

• 环境保护法草案审议：草案提出“保护优先、预防为主、综合治理、公众参与、污染者承担”等新理念，强调各级政府对环境的责任。
• 大气污染防治计划：预计未来5年投资17000亿元用于改善大气污染，重点在PM2.5治理和“煤改气”。
• 建筑垃圾资源化：中国城市环境卫生协会建筑垃圾管理与资源化工作委员会成立，标志着我国建筑垃圾管理向资源化利用转变。
• 环保项目进展：多个环保项目如株洲霞湾港重金属污染综合治理、上海污泥处理工程等正在推进。

投资策略

• 中期业绩平稳：环保行业中期业绩相对平稳，部分公司存在季节性波动，业绩兑现主要依赖年报。
• 关注龙头公司：桑德环境、碧水源等龙头企业在2014年PE估值低于25倍时可考虑买入。
• 关注新股研究：随着IPO重启，新股研究将成为重点，如无锡雪浪、中材科技等。
• 配置建议：建议配置桑德环境、万邦达、国电清新等公司，因其中期业绩增长较为理想。

行业估值比较

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在5%~20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

风险提示

• 环保板块存在业绩不达预期的风险。
• 新股发行可能对板块估值产生不利影响。
• 固废项目受前期工作影响，开展滞后可能影响收入确认。
• BOT项目投产进度滞后可能影响业绩表现。
• 干法项目延期可能影响项目进度。

分析师承诺

• 彭全刚：清华大学博士，招商证券研究董事、首席电力与公用事业研究员，曾获多项最佳分析师称号。
• 侯鹏：清华大学硕士，招商证券研究副董事，电力与公用事业行业分析师，曾获多项最佳分析师称号。
• 张晨：清华大学硕士，招商证券电力及公用事业行业分析师。

本报告仅供机构投资者参考，个人投资者如参考报告进行投资，请认真阅读末页风险提示和评级说明。