20221213-川财证券-11月金融数据点评_广义货币供应量M2增速大幅攀升_3页_337kb

2022年11月金融数据点评总结

核心内容

2022年11月，中国人民银行公布了当月金融数据，显示人民币贷款和社融同比均出现少增，但广义货币供应量M2增速大幅攀升，超出市场预期。

主要观点

• 新增社融低于预期：11月新增社融1.99万亿元，同比少增6109亿元，社融存量增速降至10%，为近一年最低水平。
• 社融增速回落原因：一是去年同期高基数效应，二是实体经济融资需求疲软。
• 信贷结构分化：人民币贷款新增1.21万亿元，同比少增596亿元，主要受居民消费疲软和房地产下行压力影响。但企业中长期贷款同比多增3950亿元，连续四个月增长，受益于政策支持。
• 直接融资表现：政府债券新增6520亿元，同比少增1638亿元，成为社融的第二大拖累项。专项债发行量较低，但明年将提前申报，预计对社融贡献加大。企业债净融资减少，城投债和产业债均出现下滑。
• M2增速创新高：11月M2同比增长12.4%，较上月上升0.6个百分点，为自2016年4月以来最高水平，远超市场预期。
• M1增速放缓：M1同比增长4.6%，较上月下降1.2个百分点，与M2增速背离，反映出居民储蓄意愿增强，消费信心不足。
• M2与M1背离原因：居民预防性储蓄增加及房地产销售不景气是主要因素。

关键信息

• 数据亮点：M2增速创近六年新高，显示货币流动性增强。
• 政策影响：保交楼、设备更新再贷款等政策对中长期贷款形成支撑。
• 市场预期：M2增速超预期，可能反映政策宽松预期增强。
• 风险提示：海外疫情波动、下游需求不及预期、货币政策变化。

分析师信息

• 分析师：崔裕、陈雳
• 执业证书：S1100522080004、S1100517060001
• 联系方式：
  • 崔裕：cuiyu@cczq.com
  • 陈雳：chenli@cczq.com

川财证券简介

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• 现由多家大型企业共同持股，包括中国华电集团资本控股有限公司、四川省国有资产经营投资管理有限责任公司等。
• 坚持“诚实守信、专业运作、健康发展”的经营理念。

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