20180821-华创证券-长川科技-300604.SZ-2018年中报点评_测试机业务增长亮眼_设备需求持续受益封测端扩产_5页_802kb

长川科技2018年中报总结

核心内容

长川科技（300604）于2018年中报披露了其上半年的财务表现及业务发展情况。报告中显示，公司营业收入和归母净利润均实现显著增长，分别达到1.16亿元和2500万元，同比增长分别为76.78%和47.58%。其中，测试机业务成为业绩增长的主要驱动力，实现营业收入6382万元，同比增长167.57%。

主要观点

1. 业务增长显著

• 测试机业务：上半年实现营收6382万元，同比增长167.57%，毛利率稳定在75.52%，是公司业绩增长的核心。
• 分选机业务：上半年实现营收4629万元，同比增长18.87%，毛利率提升至43.64%，显示出良好的盈利能力。

2. 技术研发持续投入

• 报告期内研发投入达2918万元，占营收比例25.3%，较去年同期提升2.9个百分点。
• 公司持续高研发投入，有助于推出新产品，如8寸、12寸硅片探针台设备，以及储存器测试机、SoC测试机，进一步拓展市场空间。

3. 行业前景乐观

• 随着中国大陆晶圆产线扩建潮的延续，封测端扩产已成趋势，带动检测与分选设备需求增长。
• 华天科技计划投资80亿元建设先进封测基地，预示封测厂商将加速扩产，为公司设备需求提供支撑。

4. 盈利预测与估值

• 公司预计2018-2020年归母净利润分别为0.84亿、1.26亿和1.80亿，EPS分别为0.56元、0.85元和1.21元。
• 对应PE分别为72倍、48倍和34倍，估值逐步下降，但公司成长性良好，维持“推荐”评级。

关键信息

财务表现

财务指标变化

• 资产负债率：从22.3%下降至18.7%，显示公司偿债能力增强。
• 流动比率：从407.4%提升至512.7%，反映公司短期偿债能力显著增强。
• 速动比率：从360.5%提升至424.9%，显示公司流动性状况良好。
• 资产周转率：从0.3提升至0.6，表明资产使用效率提高。

风险提示

• 业务拓展不及预期
• 研发产品未能如期推出
• 下游需求增长不及预期

市场表现

• 当前股价为40.7元，12个月内最高价44.13元，最低价16.32元。
• 公司总股本为14,825万股，流通市值26.73亿元，市净率从14倍降至7倍。

团队信息

• 李佳：伯明翰大学经济学硕士，华创证券机械组首席分析师，曾获新财富最佳分析师奖项。
• 鲁佩：伦敦政治经济学院经济学硕士，华创证券机械组分析师，曾获新财富最佳分析师团队奖项。
• 赵志铭：瑞典哥德堡大学理学硕士，华创证券机械组分析师。
• 娄湘虹：上海交通大学工学硕士，华创证券机械组分析师。
• 吴纬烨：上海财经大学经济学硕士，助理研究员。

投资评级说明

• 公司评级：推荐（预期未来6个月内超越沪深300基准指数10% - 20%）。
• 行业评级：推荐（预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300基准指数5%以上）。

总结

长川科技2018年中报显示其业务增长强劲，尤其是测试机业务的高增长为公司业绩提供了主要支撑。公司持续的研发投入为其未来产品创新和市场拓展奠定了基础，同时受益于封测端扩产带来的设备需求增长。尽管短期内存在一定的财务波动，但整体财务状况良好，盈利能力和偿债能力不断提升，估值合理，维持“推荐”评级。