20210528-宝城期货-政策调控预期加大_动力煤价格高位松动_20页_2mb

报告摘要

动力煤市场分析报告总结

核心内容概述

本报告由分析师王晓囡于2021年4月28日发布，分析了动力煤市场在2021年4月的表现及未来走势。报告指出，尽管供应端持续收紧，需求端仍存在一定支撑，但政策调控预期增强，市场走势存在不确定性。

主要观点

价格表现：动力煤主力合约在4月强势上行，价格刷新历史高点，9月合约价格报收于758.0元/吨，较3月底上涨11.57%。
市场情绪：市场对动力煤价格看涨预期浓厚，但技术指标出现背离，期价追涨风险增加，不建议高位追涨。
供需形势：供应端受安全检查及反腐影响，增量空间有限；需求端受清洁能源发电不及预期影响，火电需求压力仍存。
政策调控：发改委出台多项措施促进产能释放，调控预期增强，但实际效果尚待观察。
期货与现货关系：期现价差显示动力煤期货处于深贴水状态，若现货价格不回调，期价调整将受限。

关键信息

一、期货市场

4月份动力煤期价强势上行，主力合约价格突破历史高点。
4月9日、10日，贵州、新疆煤矿事故引发市场对安全检查的担忧，推动价格上涨。
布林带通道张口向上，心理线和相对强弱指标在50线上方，市场看涨情绪浓厚。
小长假前增仓上行，但技术指标出现背离，追涨风险增加。

二、现货价格

港口现货价格震荡上行，CCI5500大卡动力煤价格指数最高达792元/吨，较3月底上涨67元/吨。
环渤海动力煤价格指数波动有限，报收于590元/吨，较3月底上涨5元/吨。
港口库存处于低位，若需求旺季前难以实现正向增长，将成为重要不确定因素。

三、期现价差

动力煤主力合约与现货价格存在较大价差，9月合约较秦皇岛港山西产动力末煤报价偏低47元/吨。
基差处于除2017年外同期偏低水平，期价调整受限。

四、影响价格因素分析

1. 供应端

产地情况：山西、陕西、内蒙古产量均受到安全检查及反腐影响，供应增量有限。
进口情况：4月进口量收缩，澳煤主产地洪涝灾害及印尼斋月限制影响进口。
铁路运量：大秦线检修导致运量下降，但张唐铁路弥补部分运力缺口。
浩吉铁路调整：计费径路优化，有助于提升运力，缓解运输压力。

2. 需求端

经济预期：一季度GDP增长强劲，工业生产持续回暖，带动电力需求。
用电量：全社会用电量同比增长19.4%，火电仍为主力，清洁能源发电不及预期。
电厂库存：沿海八省电厂库存偏低，迎峰度夏前补库压力较大，但政策要求库存保持在20天以上。

3. 其他因素

天气影响：拉尼娜气象可能导致南方降水量偏少，影响水电出力。
政策调控：发改委出台十项措施，包括增产保供、减煤限煤、增加进口等，政策调控力度加大。
长协价格：市场关注下月长协价格，预期价格重心上移，对中期市场形成支撑。

结论

当前动力煤市场供需偏紧，价格维持强势，但政策调控措施的实施效果将影响未来走势。需求端虽有补库压力，但清洁能源发电不及预期，火电需求仍强。市场情绪谨慎乐观，建议现货企业逢回调布局套期保值头寸，观望为主，也可考虑交易远期看涨看跌期权。未来需重点关注保供应措施的实际效果、安全环保检查、工业生产状况及清洁能源发电情况。