20230208-中诚信亚太-跨境债券周报2023年第4期_中资境外债新发行持续清淡；二级市场回报率上升_10页_864kb

2023年第4期中资境外债市场总结

核心内容概述

2023年第4期（1月30日至2月3日），中资境外债市场整体表现清淡，一级市场新发行规模较小，二级市场回报率有所上升，尤其是房地产行业。同时，人民币汇率持续升值，美元指数下跌，中美利差扩大。此外，中诚信亚太公布了三家主体的信用评级，德意志银行进入熊猫债市场发行人民币债券。

主要观点

• 制造业景气回升：1月中国制造业PMI升至50.1%，高于临界点，表明制造业活动扩张。
• 美联储加息放缓：美联储将利率上调25个基点，为连续第二次放缓加息，市场预期未来加息步伐可能进一步减缓。
• 人民币升值，美元指数下跌：人民币对美元中间价收于6.7382，美元指数收于102.915，较上周五分别下跌320bp和1.0%。
• 中资境外债一级市场清淡：中资企业在境外市场新发行65只债券，合计约9.2亿美元，金融机构为主要发行人。
• 中资美元债回报率上升：年初至今回报率升至3.59%，其中投资级和高收益债券分别上升33bp和138bp，房地产行业涨幅最大。
• 中美利差扩大：中美10年期国债利差扩大至-63.0bp，人民币相对美元收益率优势扩大。
• 德意志银行发行熊猫债：首次进入中国熊猫债市场，发行10亿元人民币债券，平均利率3.21%，利差66bp。

关键信息

1. 制造业PMI及美联储政策

• 1月中国制造业PMI为50.1%，较上月上升3.1个百分点，升至临界点以上。
• 非制造业商务活动指数为54.4%，综合PMI产出指数为52.9%，均高于上月。
• 美联储将联邦基金利率目标区间上调至4.50%-4.75%，为连续第二次放缓加息。

2. 汇率走势

• 人民币对美元中间价收于6.7382，较上周五下跌320bp。
• 欧元兑人民币收于7.3497，较上周五上涨136bp。
• 美元指数收于102.915，较上周五下跌1.0%。

3. 利率走势

• 中国国债收益率整体下跌，1年期至10年期收益率分别下降1bp、1bp、4bp、2bp和2bp。
• 美国国债收益率上升，2年期、5年期和10年期分别上升9bp、5bp和2bp，30年期略有下降。

4. 中资境外债券一级市场

• 发行情况：共发行65只债券，约9.2亿美元，金融机构为主要发行人（约8.4亿美元）。
• 行业分布：金融行业占据主导，其余发行主体包括城投公司和企业。
• 币种分布：美元和港币为主，部分为人民币。
• 债券期限：以短期为主，多数为122天至364天。

5. 中资美元债二级市场

• 回报率：年初至今回报率升至3.59%，其中投资级债券回报率升至2.53%，高收益债券升至9.86%。
• 行业表现：房地产行业回报率升幅最大，达109bp至4.89%；非金融、金融和城投债券回报率分别为2.95%、2.86%和4.11%。
• 利差变化：中资美元债利差下降14.7bp至280.71bp，投资级和高收益债券利差分别下降9.9bp和45.5bp。

6. 评级行动

• 昆山国创：首次获得长期信用评级 $A_{g}^{-}$，展望稳定。
• 成都隆科城乡：首次获得长期信用评级 $BBB_{g}-$，展望稳定。
• 黄岩城投：首次获得长期信用评级 $BBB_{g}-$，展望稳定。
• 评级因素：肯定因素包括政府支持、良好的融资渠道、区域战略地位等；关注因素包括高债务、盈利能力波动、资产流动性较弱等。

7. 熊猫债市场

• 发行情况：本周无发行。
• 德意志银行：首次发行熊猫债，发行10亿元人民币债券，平均利率3.21%，利差66bp，用于集团一般用途及业务发展。

专题分析：德意志银行

主体概况

• 成立于1870年，总部位于德国法兰克福，是德国第一大银行和全球系统重要性银行。
• 在58个国家设有1709个分支机构，员工人数为82,969名。
• 产权结构中，机构股东占比77%，前三大股东为BlackRock、The Capital Group Companies、Douglas L. Braunstein，分别持股5.23%、5.20%和3.18%。
• 业务分为企业银行、投资银行、私人银行和资产管理，其中投资银行和私人银行占比最高。
• 财务数据：2021年末资产总额13239.93亿欧元，总资本680.31亿欧元，净营业收入254.12亿欧元，净利润25.12亿欧元，平均资本回报率3.86%，减值贷款率2.50%，流动性覆盖率133.10%。
• 优势：全球化、综合化金融服务，良好的客户基础，收入来源多元。
• 关注点：资产质量面临下行压力，成本收入比较高，流动性风险较大。

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