20230719-中国银河-小崧股份-002723.SZ-构建电子烟全产业链布局_业绩实现高增_4页_498kb
报告摘要
- 公司业绩：小崧股份2023年上半年预计归母净利润2800万-3300万元，同比增长618%-746%；2023Q2单季度归母净利润2568万-3068万元，同比增长1525%-1842%。
- 业务增长驱动因素：
- 小家电业务：高温气候、广交会订单推动可充电风扇销量大幅增加；持续拓展海内外市场，健康家电和电子烟产品销量增长。
- 汇兑收益：海外市场收入占比提升，美元升值（汇率从6.91涨至7.26）增厚利润。
- 电子烟全产业链布局：投资港华生物（30%）、参投基金收购正和生物（20%），控股公司取得电子烟生产许可证，覆盖烟碱、雾化物、电子烟产品核心环节。
- 投资建议：预计2023-2025年归母净利润0.48亿/0.64亿/0.76亿，对应EPS 0.15/0.20/0.24元。维持“谨慎推荐”评级。
- 风险提示：海外市场恢复不及预期、汇率波动、市场竞争加剧。
- 财务预测摘要：预计2023-2025年营业收入29.1亿/30.0亿/31.2亿；毛利率逐步提升至13.1%；估值方面PE从38倍降至27倍，EPS持续增长。
- 核心优势：电子烟上游技术和代工布局完善，小家电业务增长势头强劲。
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