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鸿利智汇（300219）2018年三季报总结

核心内容概述

鸿利智汇于2018年10月23日发布三季报，整体业绩表现良好，营收和净利润均实现同比增长。公司作为国内白光LED封装龙头之一，通过并购速易网络，打造“LED+车联网”双主业布局，未来发展前景被看好。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 营业收入：2018年前三季度累计实现29.38亿元，同比增长13.89%。
• 归母净利润：实现3.53亿元，同比增长35.84%。
• 扣非归母净利润：实现2.74亿元，同比增长38.50%。

2. 单季度表现

• 2018年第三季度营收：10.13亿元，同比增长6.20%。
• 2018年第三季度归母净利润：1.19亿元，同比增长40.47%。
• 2018年第三季度扣非归母净利润：1.13亿元，同比增长52.48%。
• 毛利率：25.39%，环比提升1.87个百分点。
• 净利率：11.58%，环比下降1.77个百分点。

3. 增长驱动因素

• LED封装产能释放：南昌LED封装产能利用率接近70%，较上半年提升10个百分点。
• 互联网车主业务：成为业绩增长的重要来源之一。
• 产品结构优化：通过提升高毛利产品比重，推动毛利率持续改善。

4. 毛利率预测

• LED封装毛利率：预计未来能维持在22%左右。
• Q4毛利率：受上游原材料降价趋缓影响，预计环比持平或略有下降。

5. 净利率变动原因

• Q3净利率下降：主要由于Q2政府补助影响，Q3未有类似补助，导致净利率环比下降约1个百分点。

6. 汽车照明业务展望

• 佛达业务：受汽车销量下滑影响，预期营收与去年持平。
• 谊善业务：核心配套项目逐步跟上预期，Q3已实现盈亏平衡。
• LED汽车照明业务：未来有望持续增长，公司作为国内车灯业务领先品牌，预计3~5年内实现30亿元营收规模。

7. 盈利预测

• 2018~2020年净利润：预计分别为4.47亿元、5.92亿元、7.53亿元。
• 每股收益（EPS）：预计分别为0.63元、0.83元、1.06元。

8. 估值分析

• PE（市盈率）：预计2018~2020年分别为12.42倍、9.37倍、7.36倍。
• EV/EBITDA：预计2018~2020年分别为9.28倍、6.95倍、5.38倍。

9. 投资评级

• 股票投资评级：买入。
• 行业投资评级：看好。

10. 风险提示

• 扩产进度不及预期
• LED封装行业竞争加剧

财务摘要

营运与现金流

• 经营活动现金流：2018年预计为495.26亿元，2019年预计为566.77亿元，2020年预计为560.19亿元。
• 投资活动现金流：预计2018年为-368.41亿元，2019年为-233.97亿元，2020年为-226.01亿元。
• 筹资活动现金流：预计2018年为116.37亿元，2019年为-232.80亿元，2020年为-234.18亿元。
• 现金净增加额：预计2018年为243.22亿元，2019年为100.00亿元，2020年为100.00亿元。

公司简介

鸿利智汇是国内白光LED封装行业的重要企业之一，通过并购速易网络，形成了“LED+车联网”双主业布局，具备较强的增长潜力和行业竞争力。

投资建议

• 投资评级：买入。
• 建议：投资者应结合自身情况，综合考虑投资目标、财务状况和风险承受能力，不应仅依赖投资评级做出决策。

风险提示

• 扩产进度不及预期：可能影响产能释放和业绩增长。
• 行业竞争加剧：LED封装行业竞争激烈，可能对毛利率和市场份额造成压力。

估值分析

• PE（市盈率）：逐年下降，反映公司盈利能力提升。
• EV/EBITDA：逐年下降，表明公司估值逐步合理化。

结论

鸿利智汇2018年三季报显示，公司业绩持续向好，营收和净利润均实现同比增长。LED封装业务毛利率持续改善，汽车照明业务开始回暖，未来成长性良好。公司具备较强盈利能力与增长潜力，投资评级为“买入”。投资者应关注行业竞争和产能释放进度，合理评估风险与收益。