20191004-兴业证券-建筑装饰本周专题：9月基建数据回顾—地方政府申报_中标金额均大幅提升，地方基建投资意愿明显回升_16页_1mb

基建投资与政策分析总结

核心内容

2019年9月，全国基建项目申报与中标金额均出现显著增长，显示出地方政府投资意愿明显回升。同时，专项债额度基本发放完毕，城投债净融资额大幅增长，为基建投资提供了资金支持。尽管PPP项目中标金额在9月同比大幅下滑，但其仍以交通和市政类为主导，显示出政策对相关领域的持续关注。

主要观点

• 基建申报数据强劲：
  2019年1-9月，全国基建项目申报金额累计增长43.56%，其中9月单月增速达到188.1%，为年内最高。地方申报金额增速显著，达到189.47%，是推动整体基建申报增长的主要因素。

• 基建中标金额回升：
  2019年1-9月，23个省份累计中标金额达25817亿元，同比增长9.18%。9月中标金额同比提升26.9%，显示出政策加码对基建市场的影响。部分省份如黑龙江、内蒙古、新疆中标金额增速位居前列，而北京、辽宁、江西增速相对较低。

• PPP项目中标金额下滑：
  2019年前9月全国PPP中标金额同比下滑21.4%，9月单月同比下滑56%。尽管如此，交通类和市政类项目仍占PPP项目总额的60%以上，央企和地方国企仍是PPP项目的主要参与方。

• 融资端改善明显：
  2019年1-9月，全国累计发行城投债24410亿元，净融资额达7800.61亿元，同比增长173.06%。专项债基本发放完毕，提前下达的明年专项债额度将为四季度至明年一季度的基建投资提供资金支撑。

• 基建投资意愿回升：
  政策端持续发力，特别是专项债作为资本金的政策，改善了基建资金面。地方政府投资意愿回升，预计四季度基建投资将稳步提升，订单和投资都将出现明显增长。

关键信息

• 政策推动：6月份以来，专项债政策的出台和落实显著提升了基建申报和中标数据，地方政府的投资意愿明显增强。

• 资金到位：专项债提前发行及作为资本金使用，有助于缓解基建资金紧张的问题，推动项目落地。

• 行业分布：交通类和市政类项目在基建投资中占据主导地位，合计占比超60%。同时，央企和地方国企仍是基建项目的主要执行主体。

• 投资展望：预计四季度基建投资将稳步提升，政策支持和资金到位将形成双重支撑。专项债新增额度为2.15万亿元，若全部用于项目资本金，可撬动约7977亿元的基建投资。

• 经济背景：工业企业利润总额低迷，制造业投资和房地产融资形势不容乐观，基建投资作为逆周期调节工具，其托底作用进一步增强。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 基建投资不及预期
• 房地产销售持续下滑
• 项目推进速度迟缓
• 融资环境未能好转

投资评级说明

数据来源与图表

• 图表1：2017年2月以来各月基建项目申报金额及增速
• 图表2：中央项目申报金额及增速
• 图表3：地方项目申报金额及增速
• 图表4：全省月度中标额及增速
• 图表5：2019年1-6月各省中标金额及增速
• 图表6：2015年以来全国月度PPP中标额
• 图表7：交通、市政类项目在PPP项目中的占比
• 图表8：央企、国企在PPP项目中的占比
• 图表9：2018年以来各月城投债净融资额
• 图表10：基建投资累计金额及增速
• 图表11：基建投资单月金额及增速
• 图表12：基建投资细分行业增速
• 图表13：专项债提前发行对基建资金到位的影响
• 图表14：工业企业利润总额及增速

表格数据

• 表1：2018年以来各月基建项目各主体申报金额
• 表2：2018年以来各月基建项目各分项申报金额
• 表3：2018年以来各月基建项目各分项申报金额
• 表4：上市建筑企业2019年新签订单情况
• 表5：2019年以来各地新增专项债金额
• 表6：2019年以来各地新增一般债金额

总结

2019年9月，基建申报和中标金额均出现显著增长，地方政府投资意愿明显回升。尽管PPP项目中标金额有所下滑，但其仍是基建投资的重要组成部分，主要集中在交通和市政领域。专项债的提前发行和作为资本金的政策为基建投资提供了资金支撑，预计四季度基建投资将稳步提升。同时，由于工业企业利润低迷、制造业投资和房地产融资形势严峻，基建投资的托底作用进一步凸显。整体来看，政策端的持续加码和资金面的改善将对基建行业形成有力支持。