20131119-宏源证券-信用债日报_成交量显著放大_收益率上行延续_23页_721kb

信用债市场日报总结 - 2013年11月19日

核心内容概述

本报告总结了2013年11月19日中国信用债市场的运行情况，包括市场概况、产业债、城投债以及相关新闻动态。整体来看，当日信用债成交量显著上升，收益率继续上行，市场流动性有所改善，但部分债券收益率变化较大，反映出市场对风险的担忧。

主要观点

• 市场流动性：央行逆回购规模放量至350亿元，有助于缓解资金面紧张。但银行间市场资金面依然偏紧，R001、R007、R014等利率下行，GC001下行，GC007、GC014上行。
• 信用债成交：当日两市信用债成交504亿元，中短端成交量大幅上升，YTM继续上行。短融、中票、企业债、公司债和城投债均呈现成交量上升趋势，YTM整体上行。
• 收益率变化：主要券种的YTM均出现上行，尤其是短融、中票和企业债，反映了市场对信用风险的担忧及资金成本上升。
• 信用利差：信用利差普遍扩大，尤其是AA-级债券，显示出市场对低评级债券的避险情绪。

关键信息

一、宏观与政策新闻

1. 注册制改革：肖钢在《财经》年会上表示，注册制改革将尊重市场规律，证监会将不再对投资价值和盈利能力进行判断。
2. FDI数据：10月实际利用外资金额为84.16亿美元，同比增长1.24%，前10月增长5.77%。
3. 汇率改革：央行行长周小川表示，未来将放宽人民币汇率波动幅度，并实行有管理的浮动汇率制度。
4. 美债增持：中国9月增持美债达4个月内高位，仍是第一大美债持有国。

二、债市新闻

1. 央行逆回购：央行实施350亿元逆回购操作，缓解市场流动性紧张。
2. 承销商分层机制：银行间市场交易商协会启动主承销商分层机制，A类可在全国范围内开展业务。
3. 同业去杠杆：银监会拟出台《商业银行同业融资管理办法》，推动去杠杆。
4. 一级市场调整：受收益率上行影响，发行人纷纷调整发债计划。

三、行业新闻

1. 外资准入放宽：商务部将放开电商钢铁和汽车领域的外资准入限制。
2. 机械工业增长：预计2014年机械工业增长较为平稳，产销增速约10%-15%。
3. 航空利润下降：10月航企利润同比下降近40%，汇兑收益缩水。
4. 央视广告投放：酒业现场投放额仅为去年的18%，显示市场疲软。

四、发债人新闻

1. 亚厦股份：因商业贿赂事件，供应商追讨欠款，公司要求以9折结算。
2. 上海电力：上网电价调整，导致营收下降，公司将采取控本增效措施。
3. 华发股份：回应土地增值税拖欠质疑，称已计提，系误读。
4. 秦川集团：整体上市方案获国资委批复，优质资产将注入上市公司。
5. 新兴铸管：启动公开增发，融资32亿元，用于战略转型。

市场概况

• 公开市场：R001、R007、R014利率分别下降46bp、51bp、66bp；GC001、GC007、GC014利率变化为：GC001下降40bp，GC007上升39bp，GC014上升133bp。
• 各券种成交汇总：
  • 短融：成交87亿元，高等级债券成交放量，YTM上行7-9bp。
  • 中票：成交261亿元，3-5年期AAA级带动成交量大幅上升，YTM上行5-7bp。
  • 产业债：成交269亿元，短融中票交易量上升，银行间企业债成交量维稳，7年期YTM上行7bp。
  • 城投债：成交235亿元，银行间长端AA+级企业债交易量上升，YTM继续上行。
  • 公司债：总成交量为8.2亿元，短端AAA级和AA级成交量上升，YTM整体上行。

产业债分析

（一）短融与中票

1. 短融成交：短融总成交48.5亿元，AA+级短融成交上升，YTM上行为主。

   • 13津保税CP001（0.70Y/AA+）上1bp，收于4.73%，成交2亿元。
   • 12浙机电CP001（0.04Y/AA-）收于6.50%，成交7000万元。

2. 中票成交：中票总成交181.9亿元，3-5年期AAA级带动成交量继续大幅上升，YTM整体上行。

   • 10方正MTN1（1.90Y/AA+）上7bp，收于6.66%，成交4亿元。
   • 13天隆集MTN1（4.35Y/AA）上5bp，收于7.19%，成交2亿元。

城投债分析

（一）短融与中票

1. 短融成交：短融总成交39.0亿元，AAA级短融成交量放量，YTM上行。

   • 13陕交建CP001（0.94Y/AA）收于6.71%，成交2亿元。
   • 13镇国投MTN2（4.35Y/AA）上5bp，收于7.09%，成交2亿元。

2. 中票成交：中票总成交78.7亿元，银行间长端AA+级带动成交量回升，YTM整体继续上行。

   • 10绵阳投控债（2.08+3Y/AA+）上2bp，收于6.50%，成交4.8亿元。
   • 09鹤城投（3.00Y/AA）上5bp，收于7.65%，成交2900万元。

附录：图表与表格摘要

• 图1：国债YTM与上一交易日变化。

• 图2：短融日成交量与平均YTM。

• 图3：中票日成交量与平均YTM。

• 图4：银行间企业债日成交量与平均YTM。

• 图5：交易所企业债日成交量与平均YTM。

• 图6：公司债日成交量与平均YTM。

• 图7：短融（城投）日成交量与平均YTM。

• 图8：中票（城投）日成交量与平均YTM。

• 图9：银行间企业债（城投）日成交量与平均YTM。

• 图10：交易所企业债（城投）日成交量与平均YTM。

• 表1：各券种成交量和平均到期收益率。

• 表2：各券种收盘YTM与上一交易日变化。

• 表3：短融和中票的收益率及信用利差水平。

• 表4：企业债(产业)收益率及信用利差水平。

• 表5：企业债(城投)收益率及信用利差水平。

• 表6：交投活跃短融(产业)。

• 表7：交投活跃中票(产业)。

• 表8：交投活跃银行间企业债。

• 表9：交投活跃交易所企业债。

• 表10：交投活跃公司债。

总结

2013年11月19日，信用债市场呈现成交量上升、收益率上行的趋势。央行逆回购放量至350亿元，对市场流动性有所缓解，但市场整体仍表现出对信用风险的担忧。主要券种如短融、中票、企业债和公司债均出现YTM上行，信用利差扩大。此外，交易商协会启动承销商分层机制，标志着非金融企业债务融资工具市场进一步规范。同时，多个发债人面临信用风险，如亚厦股份、上海电力等，市场情绪较为谨慎。