20230824-交银国际证券-药明生物-02269.HK-1H23核心业务维持高增速_新订单数量呈环比改善趋势；上调目标价_7页_486kb

药明生物(2269HK)财报摘要：核心业务增速高，毛利率变化大。上半年收入增长178%，核心业务增速597%，毛利率降至47%，管理层维持全年利润增长指引。海外订单改善，北美/欧洲收入占比提升。商业化项目推进，预计2023-2025年商业化项目收入占比升至66%。上调目标价至59港元，维持买入评级，预计未来三年利润增速回升。风险包括投资回暖不及预期和地缘政治因素。

增长因素：新订单数量环比改善，尤其是海外订单占比79%增长。资本开支预计50亿-60亿元，自由现金流优化。

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