20180409-财通证券-化工行业2018Q2投资策略_电子化学品行业投资正当其时_9页_838kb

化工行业2018Q2投资策略总结

核心内容

本报告主要聚焦于电子化学品行业的投资机会，特别是在集成电路及液晶面板领域的进口替代空间。报告指出，随着国家政策的持续支持和大基金二期的启动，电子化学品行业迎来重要发展机遇。同时，由于进口替代的加速，国产电子材料企业有望显著受益。

主要观点

• 政策支持：2018年3月，财政部等三部门发布新的税收优惠政策，对新设的集成电路企业给予企业所得税减免，以促进国内半导体产业的发展。
• 大基金二期：国家集成电路产业投资基金二期已启动，预计规模达2000亿元，将整合半导体产业链资源，推动上中下游协同发展。
• 进口替代空间大：2017年，中国集成电路进口额高达2601亿美元，远超原油进口额；液晶显示板进口额也达到301亿美元。随着国内产能的提升和国产化进程的加快，进口替代空间巨大。
• 国产化率提升：随着部分电子材料实现国产化，原有的进口免税政策将在2018年底取消，这将推动国产电子材料企业的市场表现。
• 重点公司推荐：飞凯材料、江化微、晶瑞股份、雅克科技、南大光电、上海新阳、鼎龙股份、江丰电子等公司在电子化学品领域具备较强的竞争力。

关键信息

1. 集成电路行业利好政策频出，大基金二期再加码

• 2018年3月，国家出台税收优惠政策，对新设的集成电路企业给予企业所得税减免。
• 大基金一期累计有效决策62个项目，涉及46家企业，实际出资794亿元，投资范围涵盖IC产业上下游。
• 大基金二期规模预计超过一期，达2000亿元，将整合半导体企业资源，打通产业链。

2. 集成电路及液晶面板行业进口替代空间巨大

• 2017年集成电路进口额达2601亿美元，液晶显示板进口额达301亿美元。
• 全球2017-2020年间将投产62座半导体晶圆厂，其中26座位于中国大陆，占比42%。
• 国内12寸晶圆厂近20座，预计未来将带动对半导体材料的需求增长。

3. 电子材料国产化率有望不断提升

• 部分电子材料（如基板、硅材料、晶片、特气等）已实现国产化，免税政策将在2018年底取消。
• 国产化率提升有助于抵御中美贸易摩擦带来的影响。
• 中国提出“中国制造2025”战略，目标在2020年实现集成电路关键材料自给率40%，2025年达70%。

重点公司推荐

投资建议

• 行业评级：增持，预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 公司评级：买入，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。

风险提示

• 国产替代进度不及预期
• 下游需求增长不及预期

图表目录

• 图1：大基金一期承诺投资各产业占比
• 图2：大基金一期投资金额规划
• 图3：中国集成电路、液晶显示板、原油进口情况（亿美元）
• 图4：各晶圆制造材料占比情况

数据来源

• Wind
• 财通证券研究所
• 国家税务总局

信息披露

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