20180114-太平洋-食品_饮料与烟草行业_行情扩散_便宜二线消费股崛起_15页_939kb

食品、饮料与烟草行业分析总结

核心内容概述

本报告主要分析食品、饮料与烟草行业的市场走势、子行业评级、重点推荐标的及行业动态，提出对2018年行业发展趋势和投资建议。

主要观点与关键信息

行情扩散，便宜二线消费股崛起

• 食品饮料板块整体上涨 5.02%，涨幅领先上证综指和深证成指。
• 2017年市场资金集中在少数龙头股，而二三线个股即使基本面良好，也不被市场关注。
• 随着白马股行情演进，龙头股估值优势逐渐降低，市场行情向二线扩散。
• 2018年，有一定成长性和基本面良好的二线消费股有望获得超额收益。
• 推荐标的包括：承德露露、今世缘、安井食品、上海梅林等。

白酒行业分析

(1) 高端白酒持续强劲

• 茅台、五粮液和泸州老窖股价分别上涨 6.8%、10.5% 和 4.4%，创历史新高。
• 高端白酒表现强劲，主要因茅台上调出厂价和五粮液经销商大会释放放量信号，提升市场对2018年业绩预期。
• 2018年高端白酒业绩增速不低，但业绩确定性更强，估值更低，因此涨幅明显。
• 随着春节临近，茅台将加大市场投放，缓解供应紧张，稳定价格。

(2) 区域型白酒迎来估值回归

• 今世缘、洋河股份和口子窖分别上涨 13.2%、11.4% 和 10.5%。
• 区域型白酒因受益于行业复苏较晚、市场空间较小，2017年涨幅落后于高端白酒。
• 随着高端白酒估值提升，区域型白酒估值优势显现，迎来估值回归。
• 推荐今世缘，目前股价对应2018年估值仅为 18倍，具有投资价值。

肉制品行业分析

• 双汇发展股价表现较好，推荐逻辑逐渐被市场认可。
• 生猪供应相对充足，预计2018年生猪价格稳中有降，利好下游屠宰及肉制品行业。
• 屠宰企业开工率提升，固定成本摊销降低，盈利改善。
• 预计肉制品行业盈利将大幅改善，重点推荐 双汇发展。

乳制品行业分析

• 2017年是乳制品行业新周期的元年，需求端受益于三四线城市消费升级和一二线城市中高端产品普及。
• 供给端原奶价格缓慢上涨，对乳制品企业成本压力不大。
• 2018年白糖、包材和运费价格也不会构成太大成本压力。
• 乳制品行业景气度良好，重点推荐行业龙头 伊利股份。

软饮料行业分析

• 承德露露推出新品，实现较大涨幅。
• 2017年因环保和销售问题导致收入利润下滑，但预计2018年将恢复增长。
• 悲观假设：2018年Q1增长近 60%，全年净利 5亿，市值 130亿。
• 乐观情况：若新品推广顺利、渠道改革见效，2018年收入可达 30亿，年底市值 200亿，2019年收入目标 50亿，对应市值 300亿。
• 相较于上市后800亿市值的六个核桃，承德露露仍有价值。

重点推荐标的

• 白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、今世缘、沱牌舍得
• 乳制品：伊利股份
• 肉制品：双汇发展
• 软饮料：承德露露
• 其他：安井食品、上海梅林

风险提示

• 宏观景气度不景气
• 食品安全问题

行业要闻及公司公告

• 河南白酒产业新政：推动重点酒企上市、专业化运营和重组。
• 五粮液集团与中国中化集团战略合作：达成合作，开启新进程。
• 迎驾洞藏酒调价：核心产品终端供货价最高提 15元/瓶。
• 今世缘更名经销商大会：首次将经销商联谊会升级为厂商共商大会，加码高端品牌国缘。
• 茅台春节前放量供应：抑制价格过热，保持零售价格稳定。
• 舍得推出小酒新品：沱小九正式上市。
• 瓶装葡萄酒进口增长：2017年1-11月同比增长 15.5%。
• 涪陵榨菜转型遇阻：因环保问题未解决，新增业务表现不佳。
• 泸州老窖与诗仙太白合作：打造供应链平台，整合重庆终端零售店。
• 澳大利亚更新乳制品进口条件：涉及牛奶、巧克力、黄油、乳糖等产品。
• 三元食品收购Brassica Holdings股权：通过收购间接控股。
• 安琪酵母获得政府补助：累计获得政府补助 5819万元。
• 桃李面包业绩增长：2017年营业收入增长 23.42%，营业利润增长 20.94%。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业整体回报高于市场 5% 以上
  • 中性：行业整体回报介于 -5% 与 5% 之间
  • 看淡：行业整体回报低于市场 5% 以下

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅在 15% 以上
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于 5% 与 15% 之间
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 5% 之间
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 -15% 之间

行业重点价格数据监测

• 猪肉：生猪价格 15.14元/千克，周环比上涨 1.27%。
• 鸡肉：毛鸡价格 4.17元/500克，周环比上涨 4.90%。
• 鸭肉：毛鸭价格 3.87元/500克，周环比上涨 2.45%。
• 饲料：育肥猪配合饲料 3.03元/公斤，周环比上涨 0.33%。
• 豆粕：国内价格 2996.36元/吨，周环比下跌 1.40%。
• CBOT豆粕：价格 317.70美元/吨，周环比下跌 1.12%。
• 白糖：国内价格 6447.78元/吨，周环比下跌 0.43%。
• 食用油：豆油价格 5664.21元/吨，周环比下跌 0.54%。
• 氨基酸：苏氨酸 12266.67元/吨，周环比下跌 2.39%。

本周大事提醒

• 2018/1/15：上海梅林股东大会
• 2018/1/16：克明面业股东大会
• 2018/1/17：来伊份股东大会
• 2017/1/18：百润股份、佳隆股份股东大会
• 2017/1/19：三全食品股东大会

重要声明

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