食品、饮料与烟草行业2018年基金中报分析：消费环比加仓，未来震荡向上-20180724-太平洋证券-13页-1mb

2018年基金中报分析：消费环比加仓，未来震荡向上

核心内容概述

本报告基于2018年基金中报数据，分析了食品饮料与白酒板块的基金配置情况，并提出了对消费板块未来走势的判断。整体来看，食品饮料和白酒板块在2018年二季度获得基金增持，显示出市场对消费股的持续偏好，尤其是在市场整体低迷的背景下，消费股凭借稳健的业绩和良好的现金流成为基金“抱团取暖”的主要标的。

主要观点

1. 市场环境与资产配置

   • 股票基金规模萎缩，债券市值持续增长，整体呈现“债强于股”的趋势。
   • 食品饮料和白酒板块在基金配置中占比提升，显示其作为防御性板块的价值。

2. 消费板块配置趋势

   • 食品饮料板块在2018Q1经历大幅调整后，2018Q2出现反弹，基金配置比例环比提升。
   • 白酒板块基金持股比例提升明显，且超配幅度扩大，体现出市场对白酒板块的持续看好。
   • 虽然基金对啤酒板块有所减持，但整体消费板块仍处于基金加仓趋势中。

3. 基金持仓与业绩匹配

   • 基金对食品饮料板块的增持与业绩预期保持一致，部分公司中报表现良好，三季报预计无重大问题。
   • 基金持有市值和配置比重的提升，反映了市场对消费股的乐观预期。

4. 重点推荐个股

   • 白酒类：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、洋河股份、顺鑫农业、伊力特。
   • 食品类：安井食品、绝味食品、中炬高新、承德露露、养元饮品、双汇发展。
   • 特别关注：张裕，因葡萄酒均价回升，行业环境有望改善。

5. 未来展望

   • 食品饮料板块已基本完成补跌，有望迎来反弹。
   • 白酒板块估值切换行情仍在，即便利润增速放缓，PE仍处于合理区间。
   • 食品类公司具有较高的安全边际和成长潜力，适合长期持有。

关键信息总结

基金配置变化

• 食品饮料：2018Q2基金持股比例提升0.15pct至4.82%，配置占比提升至6.97%。
• 白酒：2018Q2基金持股比例提升0.41pct至6.76%。
• 啤酒：基金持股比例环比下降1.09pct至0.70%。
• 乳品与调味发酵品：基金持股比例保持不变。

超配情况

• 食品饮料：自2017年下半年起持续超配，2018Q2超配幅度维持。
• 白酒：自2016Q2起超配，且超配幅度持续扩大，2018Q2仍保持较高超配水平。

基金持有数量变化

• 贵州茅台基金持有数增加58家，总数达704家，为全A最多。
• 口子窖、五粮液、洋河股份等公司基金持有数也有明显增长。

估值分析

• 白酒板块：当前PE平均为23倍，即使2019年利润增速降至15%，PE仍将在20倍以下。
• 食品板块：部分公司如双汇发展、养元饮品、承德露露PE不足20倍，安全边际高。
• 成长型食品股：如安井食品、中炬高新、绝味食品等，具有较好的成长性。

投资评级说明

风险提示

• 宏观经济不景气
• 销售环境恶化
• 食品安全问题

附：分析师与销售团队信息

证券分析师

• 黄付生

  • 电话：010-88695133
  • 邮箱：huangfs@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190517030002

• 郑汉镇

  • 电话：13028853033
  • 邮箱：zhenghz@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190518010003

销售团队

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