20241211-金石期货-油脂_进口成本增加_菜油逆势领涨_4页_1mb

油脂市场分析报告总结

一、主要信息

1. 进口成本增加，菜油逆势领涨
   由于进口成本上升，菜油价格逆势上涨，表现出较强市场表现。

2. 巴西大豆出口创12月新高
   据巴西全国谷物出口商协会(ANEC)数据，12月大豆出口量增加至157万吨，高于前一周的预估值，显示南美大豆出口势头强劲。

3. 马来西亚棕榈油产量创新低
   MPOB报告显示，11月底马来西亚棕榈油库存同比下降260%。11月棕榈油产量较上月下降98%，为过去4年同期最低，出口量亦大幅下滑1474%。

4. 出口数据出现改善
   根据三家船运调查机构数据，12月1-10日马来西亚棕榈油出口量环比增长1-4%之间。增量明显，显示需求有所恢复。

5. 种植业全年产量变化
   USDA报告称，预计2024/25年度全球油籽产量小幅调增，主要原因是大豆产量增长抵消部分油菜籽减产影响。特、玻利维亚以及加拿大扩种大豆亦推动产量增产预期。

二、价格走势展望

1. 国际方面： 美联储数据显示美国大豆结转库存符合市场预期，市场预期南美产区继续丰产，因此芝加哥大豆期货表现平淡。马来西亚棕榈油期货则受库存降幅超预期影响下调明显。

2. 国内方面：

   • 豆油及菜油： 豆油库存因压榨开机率下降继续下滑，但港口大豆库存仍然偏高，限制反弹空间。菜油因进口成本回升，叠加全球菜籽减产预期，价格走强，但受限于油脂整体供需宽松格局，价格存在上行空间受限可能。
   • 棕榈油： 库存虽处偏低水平，但产区利空消息影响下，棕榈油价格持续强势的地位或将受到挑战。

三、关键观点判断

进口关税政策、种植面积与产量变动、北半球天气以及整体供需平衡是影响近期油脂价格走向的关键因素。短期内，预计产业进口成本支撑、已有库存低位及预期减产等因素，将继续为油脂价格提供一定支撑。而随着南美产区恢复性生产、全球过剩库存可能带来压力，需警惕短期波动风险。