20250313-冠通期货-宏观环境扰动_铜价震荡运行_4页_337kb

冠通研究总结：铜价震荡运行分析

核心内容概述

本报告分析了2025年3月13日铜市场的宏观环境、期现行情、供给端及基本面情况，指出铜价在宏观扰动下维持震荡偏多走势，主要受供应偏紧和需求转好影响。

主要观点

宏观环境

• 美国2月CPI数据：美国2月CPI同比增速降至2.8%，核心CPI增速为3.1%，为四年最低，强化了市场对美联储降息的预期。
• 市场信心：受经济衰退预期影响，市场信心下滑，铜价承压。
• 中长期展望：尽管存在宏观扰动，但铜价整体仍维持震荡偏多格局，需关注后续宏观经济走势及美联储政策动向。

期现行情

• 期货市场：沪铜主力合约今日高开低走，震荡收涨，报收于79450吨。
• 多空持仓：前二十名多单增加11884手，空单增加14809手，显示市场多空博弈加剧。
• 现货市场：华东现货升贴水为5元/吨，华南现货升贴水为50元/吨，显示现货市场对期货价格的支撑。

供给端

• 粗炼费与精炼费：截至3月7日，现货粗炼费（TC）为-15.61美元/干吨，现货精炼费（RC）为-1.58美分/磅，显示冶炼成本压力较大。
• 国内产量：2025年2月中国精炼铜产量环比增加4.44万吨，升幅为4.38%，同比增长11.35%，显示国内供应能力有所提升。

基本面跟踪

• 库存变化：SHFE铜库存较昨日下跌0.24万吨，显示市场去库趋势。上海保税区铜库存较上期增加1.23万吨，LME铜库存小幅下跌0.39万吨，COMEX铜库存下跌6短吨。
• 库存趋势：整体库存水平变化不大，但SHFE库存的下降为铜价提供了基本面支撑。

关键信息汇总

宏观因素

• 美国CPI数据超预期降温，强化降息预期。
• 市场信心下滑，经济衰退预期对铜价形成压力。

供应端

• 铜精矿现货加工费负值扩大，部分冶炼厂安排检修。
• 附产品硫酸价格高位，部分弥补冶炼亏损。
• 科布雷铜矿复产前景不明，加剧供应紧张预期。

需求端

• 下游高价承接意愿提高，交投情绪季节性回升。
• 空调和汽车换新政策将提振铜需求，需求旺季到来。
• 国内社库有所去化，基本面支撑铜价。

期现价格

• 沪铜主力合约报收于79450吨，震荡收涨。
• 华东现货升贴水5元/吨，华南现货升贴水50元/吨。
• LME官方价9780美元/吨，升贴水-14美元/吨。

库存数据

• SHFE铜库存：14.94万吨（较昨日下跌0.24万吨）
• 上海保税区铜库存：6.53万吨（较上期增加1.23万吨）
• LME铜库存：24.03万吨（较昨日下跌0.39万吨）
• COMEX铜库存：9.28万短吨（较昨日下跌6短吨）

结论

当前铜市场呈现“供应偏紧，需求转好”的格局。尽管宏观环境存在不确定性，但基本面仍为铜价提供支撑。投资者需密切关注宏观经济动向及美联储降息预期，以把握铜价中长期走势。