20260804-国金证券-热点_A股去杠杆_走到哪一步了_3页_223kb

A股去杠杆进展总结

核心内容

A股市场近期经历了一轮去杠杆过程，表现为三大指数小幅下跌，但个股活跃度较高，尤其是核电、电网、AI应用、人形机器人等方向持续表现强劲，而前期热门的半导体、电子材料等硬科技板块则仍在回调。这种“指数弱、个股强、高位补跌、低位轮动”的市场格局，反映了当前去杠杆进程的阶段性变化。

主要观点

• 去杠杆进程边际企稳：两融余额在7月31日出现回升，从7月30日的25845.22亿元增至26113.27亿元，标志着此前持续的被动去杠杆可能已接近尾声。
• 市场情绪逐步恢复：尽管整体市场仍处于调整阶段，但融资交易活跃度有所回升，投资者参与比例从7月27日的3.9%上升至7月30日的5.0%，显示出市场在经历情绪释放后，开始试探性回归。
• 板块内部出现分化：电子板块虽仍是调整重灾区，但融资净买入额为72.10亿元，表明市场情绪已有所回暖，资金开始向估值合理、业绩确定性强的核心资产转移。
• 去杠杆并非系统性踩踏：市场调整更多是为前期过高的拥挤度和过快的预期重新定价，而非产业逻辑出现根本性问题。这轮调整的本质是市场在“冷静”而非“崩溃”。

关键信息

两融余额变化

• 截至7月31日，两融余额为26113.27亿元，较前一日回升47.99亿元。
• 7月整体融资余额净流出约4080亿元，为近几年少见的大幅下降。
• 两融余额占A股流通市值约2.71%，表明杠杆水平整体仍处于可控范围内。

融资交易活跃度

• 参与两融交易的投资者占比从7月27日的3.9%回升至7月30日的5.0%，显示市场情绪有所回暖。
• 两融交易额占成交额比高达9.88%，表明市场仍存在较高的交易活跃度。

板块表现

• 高位科技板块：如半导体、电子材料等，仍处于回调阶段，但融资净买入额转正，说明市场开始重新评估其价值。
• 低位板块：如核电、电网、AI应用、人形机器人等，开始承接资金流入，显示市场正在向更具基本面支撑的方向转移。

市场调整本质

• 当前调整并非由产业逻辑恶化引发，而是市场在为前期过高的杠杆和拥挤度重新定价。
• 市场从“杠杆推着估值跑”向“业绩兑现驱动”的阶段过渡，显示出更理性的投资逻辑。

结论

本轮去杠杆已进入“收尾阶段”，市场整体风险偏好有所回升，但结构性调整仍在继续。电子等高位科技板块的出清尚未结束，投资者需保持耐心，等待市场结构进一步清晰，寻找新的投资方向。未来市场或将逐步从高位板块转向估值合理、业绩稳定的板块，形成新的轮动趋势。