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5月宏观环境观察与政策分析

宏观基本面

5月经济数据发布显示：

• 内需疲软：居民消费、房地产投资持续较弱。产能过剩、总需求不足加剧通缩压力，居民收入预期减弱抑制消费。
• 外需走强：工业生产、出口表现强劲，制造业产业链复苏趋势明显。全球制造业PMI持续上行，中美欧PMI差距逐步收窄。

近期积极信号

物价温和回升，企业补库存行为启动，通缩压力边际缓解。库存周期开始回升，供需失衡有所改善。

全球降息周期开启

瑞士、瑞典、加拿大、欧元区等经济体已开始降息，美联储年内大概率降息，标志着全球进入流动性宽松阶段。利好资产价格，包括股票和债券。

资产展望

• 股市：基本面改善与宽松流动性将推动风险偏好回升，对下半年股市持乐观态度。
• 债市：央行有降准降息操作空间，但长端利率过低风险受控制，债市下跌风险小但上行空间有限。

风险提示

• 房地产下行速度过快可能削弱稳增长政策效果。
• 中国货币政策支持力度或不及预期，影响流动性宽松进程。

投资建议

在风险可控前提下，建议把握中国股市回暖机会，债市谨慎高息长端配置，保持关注房地产行业动态。