20160104-申万宏源-家用电器行业点评_短期布局老板电器_东方电热_中长期建议关注惠而浦_17页_894kb

家电行业2015年12月28日至2015年12月31日总结

核心内容

2015年12月28日至2015年12月31日期间，家电板块整体表现优于沪深300指数，跌幅为1.6%，而沪深300指数跌幅为2.8%。尽管部分品类如空调、冰箱、洗衣机销量和销售额出现下滑，但线上市场表现相对强劲，尤其是彩电线上市场销量同比增长26%。在投资策略上，分析师建议短期布局老板电器、东方电热，中长期关注惠而浦，以应对行业下行压力和估值切换机会。

主要观点

• 市场表现：家电板块整体表现优于市场，但部分个股如奥马电器、惠而浦、海信电器领跌。
• 行业数据：冰箱、洗衣机销量同比下滑，空调下滑尤为明显，但彩电线上市场增长显著。
• 估值策略：建议关注估值低、股息率高的蓝筹股，如格力电器和美的集团，以及具有外延预期的东方电热和银河电子。
• 行业趋势：2016年将是家电行业转型与变革的关键年，节能、智能、互联网+将成为重要方向。

关键信息

品类表现

• 冰箱：11月产量496万台，同比增长0.8%；销量488.1万台，同比增长0.5%；均价3704元，同比下滑7.2%。
• 洗衣机：11月产量478.3万台，同比下滑0.35%；销量478.0万台，同比下滑1.7%；均价2326元，同比下滑5.2%。
• 空调：销量10.60万台，同比下滑33.1%；零售额4.00亿元，同比下滑36.4%；均价3772元，同比下滑5.0%。
• 彩电：线上销量21.9万台，同比增长26%；销额5.78亿元，同比增长27%；线下销量30.8万台，同比下滑22%；销额11.22亿元，同比下滑29%。

行业动态

• 三星智能家居：计划在2016年所有智能电视中集成SmartThings平台，推动智能家居生态发展。
• 暴风TV：凭借分体设计和开放平台内容生态，成为互联网电视新标杆。
• 海信医疗电子：发布精准医疗产品，包括CAS和SID系统，展现差异化竞争实力。
• 政策支持：《中国制造2025》和“互联网+”政策推动家电行业向智能化、网络化发展。

投资建议

• 短期推荐：老板电器（002508）、东方电热（300217）。
• 中长期关注：惠而浦（600983），预计2016年企业整合完成后基本面将改善。
• 估值切换：关注估值低、股息率高的蓝筹股，如格力电器、美的集团。

上市公司动态

• 依米康：获得两项专利，限售股份解除。
• 四川长虹：核销坏账9430.5万元。
• 亿利达：出售部分闲置厂房。
• 雷科防务：收购成都爱科特科技发展有限公司70%股权。
• 创维数字：持股5%以上股东股份过户完成。
• 德奥通航：修订非公开发行A股股票预案。
• 万家乐：职工代表监事辞职。
• 圣莱达：全资子公司诉讼事项达成和解。
• 东方电热：收到政府补助1983.8万元。
• 乐金健康：限制性股票授予完成。

行业展望

• 技术升级：新版家电产业技术路线图提出更高的节能与环保目标，推动行业向智能化发展。
• 智能家电：预计2020年智能家电渗透率将提升至45%、25%和28%。
• 大数据应用：智慧家庭大数据成为行业发展的地基，推动个性化需求和商业模式变革。
• 人工智能与机器人：中国在机器人产业上发展迅速，但核心零部件仍依赖进口，需加强自主研发。

行业挑战

• 核心技术不足：精密减速器、控制器等核心零部件依赖进口，成本较高。
• 市场渗透率低：机器人密度和市场渗透率仍低于发达国家。
• 政策误区：部分地区在机器人产业推广中存在盲目性，忽视了战略前瞻性。

投资评级说明

• 证券评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（市场波动±5%）、减持（弱于市场5%以下）。
• 行业评级：看好（行业超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用。
• 投资决策应基于个人情况，不应仅依赖投资评级。
• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
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附表：重点公司估值表

资料来源：奥维云网、申万宏源研究、Wind资讯