20260902-国金证券-通信板块2026年Q2季度总结_海外算力链延续高景气_国产算力链加速向上_28页_4mb

报告摘要

通信板块2026年Q2季度总结

核心内容概览

2026年Q2通信板块整体表现良好，收入与利润均实现增长，其中利润增速高于收入增速，反映出经营效率的提升。板块内不同细分领域展现出差异化的发展态势，AI算力需求成为推动增长的核心动力，光通信、交换机、液冷、IDC及国产芯片等领域均受益于AI技术的快速发展。

主要观点

通信板块整体表现：2026年上半年通信板块实现营收13958.6亿元，同比增长5.58%；归母净利润1456.67亿元，同比增长6%。尽管C端及传统B端业务承压，但云和AIDC业务成为增长核心驱动力。
光通信行业：AI算力需求持续推动高速光互联需求增长，光模块龙头如中际旭创、新易盛、天孚通信等实现量价齐升，收入和利润同步增长。中际旭创在H1实现营收417.78亿元，同比增长182.49%，且其产能扩张空间被低估，未来交付弹性充足。新易盛作为全球首批量产1.6T光模块厂商，Q2出货量显著提升，硅光产品份额持续增加。天孚通信在无源器件领域表现亮眼，收入与盈利齐升，全球化布局加速。
交换机行业：AI算力需求推动数据中心交换机向800G/1.6T升级，紫光股份作为核心标的，1Q26预付款项大幅增长，锁定关键物料，为全年业绩提供支撑。
国产芯片：寒武纪等企业布局自研推理芯片，推动国产AI全栈闭环。寒武纪1H26营收同比增长108.13%，归母净利润增长122.61%，存货显著增加，预示下半年放量。
液冷行业：液冷需求因AI高功耗芯片和智算集群加速提升，英维克推出全链条液冷方案，订单有望在2026H2放量；同飞股份布局冷板式与浸没式液冷方案，定增扩产强化其市场地位。
运营商业务：中国移动、中国联通等运营商在算力服务和AIDC业务上实现显著增长，算力服务收入分别同比增长14.0%和13%。中国移动智算总规模达11.27万PFLOPS，中国联通算力投资占比提升至37%。
服务器行业：服务器板块受AI算力需求影响，基本面稳健，但短期受资金兑现和情绪波动影响出现回调。工业富联作为AI服务器核心供应商，产品结构持续升级，营收与净利润均实现大幅增长。
投资建议：板块整体处于高景气周期，建议关注光模块、液冷、国产芯片及AI相关企业。重点推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、寒武纪、紫光股份、工业富联等企业，因其在AI算力需求驱动下具备较强的增长潜力。

关键信息

通信板块增长：
- 2026年上半年通信板块营收同比增长5.58%，利润增速达6%，高于收入增速。
- 1Q26通信板块营收同比+5.58%，归母净利润同比+5%。
- 经营性现金流净额同比增长21.44%，反映现金流状况良好。
光模块行业：
- 中际旭创1H26营收增长182.49%，归母净利润增长241.70%，产销紧平衡，产能扩张空间被低估。
- 新易盛为全球首批量产1.6T厂商，Q2出货提速，硅光份额提升。
- 天孚通信1H26无源器件收入同比增长77.4%，毛利率提升至71.9%。
交换机行业：
- AI算力推动数据中心交换机向800G/1.6T升级。
- 紫光股份1Q26预付款项达49.51亿元，环比+25.33亿元，同比+38.93亿元，锁定关键物料。
液冷行业：
- Google新一代CDU订单进入下单窗口，英伟达Rubin量产出货，推动液冷需求与价值同步提升。
- 英维克推出全链条液冷方案，预计2026H2订单放量，利润有望改善。
- 同飞股份布局冷板式与浸没式液冷，定增扩产聚焦液冷产能。
IDC行业：
- 2026年上半年IDC板块营收同比增长0.63%，归母净利润增长39.36%。
- AI算力需求与政策支持双轮驱动IDC向AIDC转型。
物联网行业：
- 2026年上半年物联网板块营收同比增长23.14%，归母净利润增长2.75%。
- 移动物联网终端用户达29.94亿户，同比增长较快。
服务器行业：
- 近三个月服务器指数下跌4.49%，但近一年上涨6.04%。
- AI Agent渗透率提升推动推理算力需求，打开中长期增长空间。
- 工业富联1H26营收同比增长54.63%，归母净利润增长95.99%。