20210828-混沌天成-股指周报_资金聚焦于上中游制造业_IC延续强势_12页_2mb

2021年8月28日 股指周报总结

核心内容概述

本报告由混沌天成研究院宏观组发布，重点分析了2021年8月的宏观形势、资金流动、估值水平及股指走势，并提出了相应的投资策略建议。整体来看，市场仍处于周期复苏和国产替代的逻辑中，制造业表现优于消费和地产板块，同时大金融板块估值处于历史低位，具备长期持有价值。

主要观点

1. 宏观分析

• 国际宏观：杰克逊霍尔年会未释放明显鹰派信号，Taper仍为大概率事件，但美元走强周期可能持续。美国经济复苏受疫情拖累，但就业数据良好，显示内生动能强劲。全球疫情和供应链问题仍对市场产生影响。
• 国内宏观：7月PPI继续高企，上游采矿业带动工业利润扩张。经济压力主要来自地产调控、消费下滑及全球供应链恢复不畅。我们看好制造业尤其是国产替代行业的韧性，认为其受益于国内完整的供应链和政策支持。

2. 资金面分析

• 资金流入：本周北向资金重新流入，融资余额大幅增加，公募基金发行提速，市场整体资金面较为火热。
• 资金流出：IPO融资规模上升，但产业资本减持压力有所缓解。
• 基金仓位：开放式基金股票仓位小幅下降，但仍处于偏高位置，显示市场对股票资产仍有一定偏好。

3. 估值分析

• 整体估值：股指目前估值不算高，相对于固定收益类资产仍具吸引力。中证500ERP（企业盈利预期）改善趋势明显，或持续吸引资金流入。
• 行业估值分化：金融、地产、传媒行业估值处于历史低位，而电气、汽车、化工等行业估值偏高。我们认为这种分化是中长期趋势，碳中和与疫情复苏将推动相关板块表现。

关键信息

股指权重构成

• IH（上证50）：大金融占比35%，食品饮料+医药30%，电子电气13.5%，其余为周期和制造业（21.5%）。
• IF（沪深300）：金融22%，食品饮料+医药22%，电子电气17%，其余行业占比39%。
• IC（中证500）：金融占比降至5%，食品饮料和医药降至13%，其余分布在制造业。

股指分化原因

• 金融、地产、传媒板块长期阴跌。
• 食品饮料和医药板块处于中线回调阶段。
• 制造业，尤其是新能源材料和中游机械制造，成为资金炒作主线。

投资策略建议

1. 做多IC

• IC代表周期制造行业，受益于全球供应链问题和国内产业升级支持，中长线上涨趋势未变。
• 建议阶段止盈IH空单，IC仍可中长线持有。

2. 逢低做多IF

• IF代表各行各业核心资产，当前大金融板块估值处于历史低位，继续下跌空间有限。
• 白酒医药板块在老龄化趋势和利率中枢下行逻辑下，中线调整后具备长期持有价值。

风险提示

• 中美关系：可能对市场情绪和资金流动产生影响。
• 疫情失控：可能打乱全球经济复苏节奏。
• 经济超预期下行：可能对市场形成压力。

结论

当前市场仍处于周期复苏与国产替代的逻辑中，制造业表现强劲，而大金融板块估值处于低位，具备长期配置价值。建议投资者关注IC的中长线机会，同时对IF进行左侧建仓，把握核心资产的配置窗口。整体来看，市场分化仍在持续，需关注政策导向和全球疫情发展对后续走势的影响。