20251123-国泰期货-铁矿石周度观点_18页_2mb

铁矿石周度观点总结

张广硕分析认为：近期铁矿石市场主要受到需求预期有限和宏观环境调整的双重压力，导致原有高估值面临下行调整。供应方面，全球发运量再度提高，主流矿商（如必和必拓、淡水河谷）及非主流地区（如印度）发货量均有环比提升。需求方面，高炉开工虽有反复，但冬季恢复力度有限，加之下游钢材利润承压，整体需求面偏弱。宏观层面，国内外市场情绪转冷，科技板块估值大幅回调，对风险资产有所影响，铁矿石作为工业金属中的相对高估值品种，估值下修压力显著。

核心观点结论：

• 供需基本面：尽管发运端库存增量贡献较大，但由于下游需求恢复不及预期和钢材利润修复缓慢，供需格局对价格支撑力度有限。
• 宏观环境：市场整体风险偏好下降，叠加近期政策面不确定性增加，对包括铁矿在内的大宗商品价格构成下行压力。
• 价格走势：铁矿主力合约01表现震荡，持仓量略有减少，远月合约估值下调明显，基差表现偏强，显示现货与期货价差扩大，反映市场对后市悲观预期加深。

关键数据与走势：

• 全球铁矿石发货量同比小幅上升（2.0%），中国市场进口矿库存升至去年同期水平。
• 港口库存持续增加，日均疏港量有所提升，但下游钢厂利润表现不佳，利润修复疲软。
• PB粉价格支撑仍显，但PB粉与其它矿种价差收缩，期现市场间互动也表现出对看跌预期增强。

整体上，铁矿石短期偏弱运行，应注意政策变化与出货结构调整等中长期要素对趋势的影响。