2020年汽车行业年度策略：拥抱强者，稳中求进华泰证券-16页_654kb

行业研究报告总结：2020年交运设备行业年度策略

核心内容

本报告为2020年交运设备行业的年度策略分析，重点分析了汽车和重卡行业的走势，提出了“拥抱强者，稳中求进”的投资策略，并推荐了多个具有投资潜力的标的。

主要观点

1. 汽车销量企稳：随着政策刺激透支需求的影响减弱，宏观经济企稳，预计2020年汽车销量将企稳，乘用车销量预计为2142万台，同比+0%。
2. 重卡行业景气度延续：受治理超载和环保政策影响，重卡行业维持较高景气度，预计2020年销量为105万台，同比-4.6%。
3. 豪华车渗透率提升：消费升级推动豪华车销量增速持续高于行业，预计2019-2022年豪华车销量分别为291.2万、307.1万、322.9万、338.3万台。
4. 新能源汽车增速放缓：受终端需求低迷和补贴退坡影响，新能源乘用车销量增速放缓，但预计2020年销量将保持稳定增长。
5. 国产替代进程加速：在主机厂降本压力下，国产零部件企业正逐步替代外资供应商，部分企业已进入国际供应链。
6. 特斯拉国产化带来投资机会：2020年为特斯拉国产化元年，预计产量为15万台，建议关注特斯拉产业链相关企业。

关键信息

• 行业评级：交运设备行业评级为“增持（维持）”。
• 重点推荐标的：
  • 重卡领域：潍柴动力
  • 零部件领域：华域汽车、福耀玻璃、星宇股份、三花智控、岱美股份、拓普集团、银轮股份
  • 整车领域：广汽集团、长安汽车、上汽集团
  • 特斯拉产业链：拓普集团、三花智控、均胜电子、岱美股份、旭升股份
• 风险提示：
  • 汽车销量不及预期
  • 宏观经济下行
  • 国产替代进程不及预期

投资策略

1. 拥抱强者：配置具有核心竞争力的重卡、核心零部件和日系整车标的。
2. 稳中求进：配置业绩改善弹性大的整车和经销商标的，以及高成长的特斯拉产业链相关标的。

市场趋势

• SUV销量占比提升：合资品牌持续发力SUV，SUV销量占比达到43.3%，预计未来继续提升。
• 日系品牌市占率提升：日系品牌市场份额持续增长，预计2019-2022年市占率分别为21%、24%、25%、26%。
• 智能驾驶发展迅速：ADAS执行和感知系统将成为智能驾驶的核心，预计2023年市场规模将达800亿元。
• 外延式拓展成为趋势：零部件企业通过并购、合资等方式拓展业务，提升技术水平和市场份额。

标的分析

重点推荐

1. 潍柴动力：重卡发动机龙头，受益于重卡行业景气度延续。
2. 华域汽车、福耀玻璃、星宇股份、三花智控、岱美股份：国际化拓展的零部件龙头及细分领域拥有产品竞争力优势的国产替代标的。
3. 广汽集团：日系品牌表现强劲，市占率有望持续提升。
4. 长安汽车、上汽集团：业绩改善弹性大的整车标的。
5. 广汇汽车：受益于零售销量改善和豪华车渗透率提升的经销商龙头。
6. 特斯拉产业链标的：拓普集团、三花智控、均胜电子、岱美股份、旭升股份。

行业展望

• 乘用车销量平稳：预计2020年乘用车销量企稳，全年有望达到2142万台。
• 新能源汽车稳定增长：预计2020年新能源汽车销量为150万台，同比增长25%。
• 智能驾驶空间广阔：ADAS执行和感知系统将成为投资重点，建议关注相关标的。

风险提示

• 汽车销量不及预期
• 宏观经济下行风险
• 国产替代进程不及预期

总结

本报告全面分析了2020年交运设备行业的发展趋势，提出了“拥抱强者，稳中求进”的投资策略，重点推荐了多个具有投资潜力的标的，包括重卡、零部件、日系整车和特斯拉产业链相关企业。同时，报告也提示了潜在的风险因素，建议投资者关注行业动向，合理配置资产。