20160503-中国银河-华中数控-300161.SZ-布局新能源汽车_打开长期成长空间主业有望反转_并购锦明业绩弹性大_14页_1mb

公司研究报告总结

核心内容

本报告主要分析华中数控（300161.SZ）在机械军工行业的发展布局，特别是其在新能源汽车及智能制造领域的战略举措和业绩预期。

主要观点

• 新能源汽车布局：公司拟出资2亿元与武汉临空港投资集团共同设立武汉智能控制工业技术研究院有限公司，聚焦新能源汽车的电动化、智能化、轻量化三大方向，推进技术研发、测试服务及产业化。
• 并购江苏锦明：公司通过定增收购江苏锦明，总对价2.8亿元，其中1.6亿元以发行股份支付。江苏锦明具备丰富的自动化集成经验，核心团队来自德国SEW、莱斯等国际知名企业，客户优质，业务涵盖工业机器人本体及系统集成。
• 业绩反转预期：公司Q1营收同比增长36.48%，显示主业反转逻辑初步兑现，数控系统业务受益于3C消费电子产品的机壳金属化趋势，市场需求旺盛。
• CNC数控系统优势：华中数控自主研发的HNC-808AM数控系统可媲美国外产品，具备进口替代潜力，市场供不应求，未来增长空间大。
• 智能制造示范项目：公司与劲胜精密合作打造3C行业智能工厂样板工程，实现“三国、五化、一核心”的智能制造战略，具备行业标杆意义。
• 投资建议：公司当前估值较低，考虑江苏锦明后，预计2016-2017年EPS分别为0.60元和0.87元，对应PE分别为37倍和26倍，维持“谨慎推荐”评级。

关键信息

投资要点

• 公司拟与武汉临空港投资集团共同设立研究院，聚焦新能源汽车三大方向。
• 江苏锦明具备自动化集成经验，客户优质，核心团队背景强大。
• 公司Q1营收增长36.48%，主业反转逻辑初步验证。
• CNC数控系统业务受益于3C产品金属化趋势，市场空降巨大。
• 收购江苏锦明后，公司业绩具备高增长潜力，估值空间有望打开。

附录一：研究院基本情况

• 注册资本3.5亿元，华中数控出资2亿元，临空港投资集团出资1.5亿元。
• 研究院任务包括产品研发、测试服务及产业化，重点布局伺服驱动、整车控制、轻量化结构等领域。

附录二：3C消费电子机壳金属化趋势

• 金属机壳在手机、平板、笔记本电脑中渗透率逐步提升，未来金属化趋势明确。
• 高速攻钻CNC数控系统是金属机壳加工的核心设备，市场供不应求，国产替代空间广阔。
• 国内主要CNC设备厂商如鸿准、可成等面临苹果、三星等外资厂商的垄断，华中数控具备替代机会。

附录三：收购江苏锦明的协同效应

• 江苏锦明在物流、包装和装配自动化领域经验丰富，技术团队来自国际知名企业。
• 收购后，华中数控将完善“一核两体”战略布局，推动智能制造产业发展。
• 公司具备充足的工程师团队，有助于推动智能制造业务快速成长。

业绩预测与估值

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

联系信息

• 研究部联系方式：
  • 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
  • 深广地区：詹璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn
  • 北京地区：王婷 010-66568908 wangting@chinastock.com.cn
  • 海外机构：李笑裕 010-83571359 lixiaoyu@chinastock.com.cn

免责声明

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