20221125-南华期货-黑色金属策略周报_地产利好集中释放_黑色上下空间有限_72页_4mb

地产利好集中释放，黑色金属上下空间有限

核心内容

本周黑色金属市场受到地产利好政策影响，整体呈现震荡走势，价格和库存均出现波动，但短期内上涨或下跌空间有限。主要品种包括螺纹钢、热轧卷板和铁矿石，各品种价格走势与市场情绪、政策变化、供需关系等多方面因素相关。

主要观点

• 螺纹钢：RB2301合约短期内震荡运行。由于疫情和低基差影响，价格一度承压，但地产利好释放后反弹。当前供需缺口收窄较快，库存处于低位，价格下方有支撑。短期建议关注基差变化，3800以上低基差可考虑卖出套保，3400以下高基差可考虑逢低冬储。操作上建议快进快出，因宏观变数较大。

• 热轧卷板：HC2301合约短期内震荡运行。与螺纹钢类似，价格受疫情和低基差影响出现抛压，但地产利好推动价格冲高。需求略有增加，库存回落。短期价格走势同样受限，建议关注基差，低基差卖出套保，高基差逢低冬储。

• 铁矿石：I2301合约存在逼仓风险，建议尽早调仓至2305合约。受疫情和印度降低铁矿关税影响，价格一度承压，但地产利好推动反弹。近期铁矿石01合约持仓量高，资金面压力较大。随着12月发运量增加，港口库存有望继续累库，对期货价格形成压制。

关键信息

价格与估值

• 螺纹钢：

  • 主力期货收盘价：3736元/吨（+20）
  • 上海HRB400E：3790元/吨（-50）
  • 螺纹基差：44元/吨（-80）
  • 热卷主力期货收盘价：3835元/吨（+28）
  • 热卷基差：45元/吨（-8）

• 铁矿石：

  • I2301主力合约收盘价：758元/吨（+4.5）
  • 普氏指数：96.45美元/吨（-1.9）
  • 铁矿石01合约基差修复，现货需求疲弱，难以支撑期货继续上涨。

供需与驱动

• 螺纹钢：

  • 产量：284.88万吨（-5.79万吨）
  • 表观消费量：291.26万吨（-20.7万吨）
  • 总库存：532.27万吨（-6.38万吨）
  • 厂库库存：178.9万吨（+4.06万吨）
  • 社库库存：353.37万吨（-10.43万吨）

• 热卷：

  • 产量：288.84万吨（-7.38万吨）
  • 表观需求量：312.43万吨（+6.68万吨）
  • 总库存：284.35万吨（-14.36万吨）
  • 厂库库存：83.85万吨（-2.77万吨）
  • 社库库存：200.5万吨（-11.59万吨）

• 铁矿石：

  • 全球发运量：3077万吨（+90万吨）
  • 到港量：2400万吨（+100万吨）
  • 港口库存：13484.64万吨（+165.6万吨）
  • 钢厂厂内库存：3676.48万吨（+30.02万吨）

市场情绪与波动率

• 铁矿石期权：
  • 隐含波动率：37.08%
  • 20日历史波动率：35.31%
  • 隐历差：1.77%
  • 期权情绪指数：4（看跌）

风险因素

• 地产政策：地缘政治事件、房地产政策超预期收紧、限产政策变化、铁矿调控超预期、基建稳增长需求不及预期、疫情反复。
• 铁矿石：成材需求不及预期、环保限产执行情况、国内政策因素、港口库存累库情况、海外复产节奏。
• 钢材：短流程增产、长流程利润变化、需求变化、库存变化。

操作建议

• 螺纹钢：关注基差变化，低基差卖出套保，高基差逢低冬储。
• 热卷：与螺纹钢策略类似，关注基差变化，低基差卖出套保，高基差逢低冬储。
• 铁矿石：I2301合约存在逼仓风险，建议调仓至2305合约，短期操作谨慎，多看少动。

图表与数据

• 螺纹钢：价格走势、基差、月间价差、卷螺差等图表显示价格和库存变化趋势。
• 铁矿石：发运量、到港量、港口库存、期权波动率和情绪指数等数据反映市场供需和资金动向。

总结

本周黑色金属市场在地产利好释放后出现反弹，但价格走势主要受宏观预期影响，基本面支撑有限。螺纹钢和热卷短期震荡，铁矿石存在逼仓风险。操作上建议关注基差变化，合理利用套保和期现策略，同时注意宏观政策和市场情绪变化。