20221118-南华期货-黑色金属策略周报_利多充分定价_抛压压力增加_72页_4mb

黑色金属策略周报总结

核心内容概述

本周黑色金属市场整体呈现上涨趋势，但各品种面临冲高回落的风险。螺纹钢和热卷期货价格继续上升，铁矿石价格突破前高，但市场对远期需求的乐观预期已部分兑现，导致基差收窄、抛压增加。同时，钢材和铁矿石的供需关系出现阶段性变化，库存下降、产量减少，但需求仍受到季节性和疫情等因素影响，表现不一。

主要观点

螺纹钢

• 价格走势：RB2301合约价格继续冲高，但短期冲高回落风险加大。
• 供应情况：螺纹钢产量持续下滑，电炉因亏损减产，沙钢涨价对电炉成本形成压力。
• 需求情况：表观消费量下降，建材成交量中枢下移，短期需求难以改善。
• 库存情况：总库存下降，厂库和社库均减少，但钢厂减产可能性变小。
• 策略建议：建议等待价格回落至前期支撑位后再介入，多空操作难度较大。
• 风险因素：地缘政治事件、房地产政策收紧、限产政策变化、铁矿调控、基建需求不及预期、疫情反复。

热轧卷板

• 价格走势：HC2301合约价格继续上升，但短期冲高回落风险加大。
• 供应情况：热卷产量因轧线检修而回落，库存持续下降。
• 需求情况：表观需求量有所回升，但出口利润低，需求承压。
• 库存情况：厂库和社库均下降，总库存减少。
• 策略建议：价格预计跟随黑色系震荡运行，建议观望。
• 风险因素：地缘政治事件、限产政策变化、价格监管、疫情反复。

铁矿石

• 价格走势：I2301合约价格突破前高755，但技术面有回调风险。
• 供应情况：全球铁矿石发运量环比增加，但前期海飘库存仍高，港口库存季节性累库。
• 需求情况：铁水产量小幅下降，钢厂铁矿石库存较低，春节前或提前补库。
• 库存情况：港口库存上升，钢厂库存可用天数下降。
• 策略建议：短期调整动能增强，建议等待价格回落至前期支撑位后再介入。
• 风险因素：成材需求不及预期、环保限产执行情况、国内政策、港口库存累库、海外复产节奏。

关键信息

市场动态

• 基差变化：螺纹钢和热卷基差持续走低，期现正套资金入场，增加抛压。
• 期货走势：RB2301和HC2301合约价格继续上涨，但技术面显示回调风险。
• 成本与利润：短流程螺纹钢成本上升，利润为负，长流程螺纹钢成本和利润有所改善，但仍未盈利。
• 铁矿石价格：铁矿石价格突破前高，但基差走平，套保资金入场，短期抛压压力加大。

交易策略

铁矿石期权数据

• 隐含波动率：主力平值看涨隐含波动率40.00%，看跌隐含波动率41.00%。
• 情绪指数：4（看跌），表明市场情绪偏空。
• 波动率变化：看涨IV下降1.80%，看跌IV下降3.50%。

行业分析

钢材

• 价格与估值：螺纹钢主力期货收盘价为3716元/吨，表观消费量下降，库存减少。
• 价差：卷螺差（期货）为91元/吨，卷螺差（现货）为20元/吨。
• 基差：螺纹钢基差为124元/吨，热卷基差为53元/吨。
• 利润：螺纹钢盘面利润为-177元/吨，热卷盘面利润为-256元/吨。
• 供需关系：螺纹钢总产量下降，表需减少，库存下降，但钢厂减产可能性减小。

铁矿石

• 价格走势：I2301突破前高745，支撑位或在720，压力位在813。
• 发运量：全球铁矿石发运量增加，巴西发运量冲高，澳洲发运量阶段性回落。
• 到港量：铁矿石到港量上升，港口库存季节性累库。
• 库存情况：45港库存上升，钢厂库存可用天数下降，总库存增加。
• 供需差：周度供需差为397.1万吨，库存变化为350万吨。

废钢

• 价格走势：沙钢重三价格稳定，铁水-废钢价差为142元/吨。
• 供给：钢厂废钢到货量回升，短流程和长流程到货量均上升。
• 库存情况：钢厂废钢库存下降，可用天数减少。
• 需求情况：钢厂废钢日耗量下降，但整体需求未明显改善。
• 成本与利润：长流程螺纹钢成本上升，利润为负；电炉螺纹钢成本上升，利润为负。

风险提示

• 地缘政治事件：可能影响全球供应链和价格走势。
• 房地产政策：若政策收紧，将对钢材需求产生负面影响。
• 限产政策：政策变化可能影响供应端。
• 铁矿调控：调控政策可能影响铁矿石价格。
• 基建需求：若不及预期，将对钢材需求产生压力。
• 疫情反复：可能影响需求和物流。
• 港口库存累库：可能增加市场压力。
• 海外复产节奏：可能影响全球供应和价格。

产业要闻

• 利率快速上行：10月下旬以来，利率因经济预期较差而下行，但11月政策发布后利率快速上行。
• 房地产数据：1-10月商品房销售面积累计同比下降22.3%，销售额累计同比下降26.1%。

总结

本周黑色金属市场整体上涨，但各品种面临冲高回落的风险。螺纹钢和热卷期货价格继续上升，但需求和库存情况显示短期上涨动能减弱。铁矿石价格突破前高，但基差走平，套保资金入场，短期抛压压力增大。建议投资者观望，等待价格回落至前期支撑位后再介入。整体来看，市场对远期需求的乐观预期已部分兑现，交易将逐步回归现实面，需关注政策和疫情对供需的影响。