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2020年报进入密集披露期，关注业绩超预期个股

核心内容概述

2021年3月，非银金融行业进入年报密集披露期，市场整体表现承压，但部分优质个股仍表现亮眼。分析师王磊对非银金融行业整体持中性评级，重点推荐中信证券和华泰证券。报告指出，资本市场改革持续推进，政策环境利好，券商行业长期前景看好。

主要观点

• 行业整体表现：非银金融板块整体下跌，但部分个股表现优于大盘。
• 政策环境：证监会和银保监会近期出台多项政策，包括降低券商主要股东资质门槛、禁止股权对赌协议、修订信息披露管理办法等，为券商行业带来新的发展机会。
• 市场趋势：A股市场交易量连续四周下滑，但券商板块仍具备一定的β属性。
• 投资建议：分析师建议关注优质龙头券商，如中信证券和华泰证券，因其在政策利好下有望获得更大收益。

关键信息

市场表现

• 上证综指上周下跌1.40%，申万非银指数下跌4.08%，行业跑输大盘2.68个百分点。
• 非银子板块中，证券板块下跌2.31%，保险板块下跌6.61%，多元金融板块下跌0.88%。
• 个股方面，剔除新股和次新股后，非银板块跌多涨少，涨幅前三为熊猫金控（+12.35%）、法尔胜（+10.69%）、华铁应急（+8.33%）。
• 截至3月18日，申万证券（III）市净率（LF）为1.69倍。

行业要闻

• IPO辅导验收要求提高：多地证监局压实辅导责任，提高辅导验收门槛，以提升上市公司质量。
• 信息披露新规实施：修订后的《上市公司信息披露管理办法》将于5月1日起实施，明确董监高知悉重大事件即需披露。
• 券商主要股东资质门槛降低：证监会调整证券公司主要股东定义，降低净资产门槛，取消持续盈利能力要求，增强券商引进新股东的可操作性。
• 外资保险公司准入放宽：银保监会修改外资保险公司管理条例实施细则，允许更多类型境外主体入股外资保险公司。

重要公司公告

• 中信证券：2020年实现营收543.83亿元，同比增长26.06%；归母净利润149.02亿元，同比增长21.86%。
• 国海证券：2020年实现营收44.82亿元，同比增长25.89%；归母净利润7.25亿元，同比增长48.73%。
• 国联证券：2020年实现营收18.76亿元，同比增长15.87%；归母净利润5.88亿元，同比增长12.76%。
• 浙商证券：2020年实现营收106.37亿元，同比增长87.94%；归母净利润16.27亿元，同比增长68.17%。

行业数据

• 沪深两市日均股基成交额8108.52亿元，环比下降14.02%。
• 沪深两市两融余额16527.04亿元，环比微增16.33亿元。
• 2021年2月，A股首发募资规模229.23亿元，环比减少17.15亿元；增发募资规模516.36亿元，环比减少202.54亿元。
• 债券发行规模同比下降，信用债发行规模为0.75万亿元，同比下降25.47%。

投资建议

• 行业评级：非银金融行业评级为中性。
• 公司评级：推荐中信证券（增持）和华泰证券（增持）。
• 驱动因素：券商板块上涨主要受资本市场改革、流动性及A股市场上涨带动的β属性影响。
• 长期看好：监管层持续推进资本市场改革，政策红利支撑券商业绩增长和估值中枢上移，龙头券商将直接受益。

风险提示

• 市场波动风险
• 政策推进进展不及预期

行业与公司评级标准