20211102-中国银河-电子行业11月动态报告_高景气持续_关注汽车芯片持续放量_27页_2mb

报告摘要

电子行业2021年11月动态报告总结

核心内容

电子行业作为国民经济的支柱产业，2021年三季度整体表现良好，营收同比增长6.4%，归母净利润同比增长19.8%。行业呈现明显分化，半导体板块维持高景气度，而消费电子板块虽同比下滑12.4%，但环比增长37.1%。LED行业景气度持续提升，归母净利润同比增长14.2%，环比增长25.6%。面板行业虽归母净利润同比大幅增长272.8%，但环比出现下滑，显示行业价格已有所走弱。

主要观点

汽车芯片需求持续放量
- 汽车缺芯问题缓解，带动汽车存储、功率半导体等需求增长。
- 2021Q3为汽车销量低谷，后续需求释放将推动芯片市场增长。
- 广州车展将带来行业催化，尤其在智能驾驶等技术领域。
- 长期来看，汽车电动化、智能化趋势将推动汽车半导体市场持续增长。
- 建议关注功率半导体、汽车存储、车载摄像头领域的龙头公司。
MacBook Pro性能与MiniLED技术升级
- 新一代MacBook Pro搭载M系列自研芯片，性能显著提升，带动产品竞争力。
- MiniLED背光技术加速渗透，提升显示效果。
- 预计MacBook Pro年出货量接近千万台，MiniLED渗透率持续提升。
- 建议关注苹果供应链企业如长盈精密、领益智造、立讯精密等。
行业估值与市场表现
- 电子行业估值已接近中长期负一标准差水平，仍有较大提升空间。
- 2021年10月电子行业总市值为75,959亿元，环比增长0.1个百分点。
- 电子行业指数震荡上行，显示市场对行业前景的看好。

关键信息

行业整体表现

2021Q3营收增长：同比增长6.4%，归母净利润增长19.8%。
板块分化：半导体、LED景气度高，面板、消费电子出现分化。
行业盈利能力：2021Q3行业平均销售净利率达5.62%，高于2020年的2.19%。

汽车芯片市场

IGBT市场：全球市场规模预计2026年达110.1亿美元，中国市场规模预计2023年达290.8亿元。
汽车存储芯片：2025年预计占全球汽车半导体市场12%，DRAM和NAND为主要增量。
车载摄像头：预计2025年全球市场规模达270亿美元，中国CAGR约为32%。
重点公司：斯达半导、时代电气、士兰微、宏微科技、比亚迪等。

MacBook Pro与MiniLED

性能提升：M1 Pro和M1 Max芯片性能远超市场预期，内存带宽达200GB/s和400GB/s。
MiniLED渗透：提升显示效果，带动产业链升级。
出货量预期：MacBook Pro年出货量预计稳定在2,200万台，MiniLED渗透有望加速。
重点公司：长盈精密、领益智造、立讯精密等。

电子行业估值与市场

行业估值：截至2021年10月29日，电子行业市盈率为33.06倍，低于十年负一标准差。
板块估值：半导体、LED板块市盈率高于历史均值，消费电子、PCB、安防板块估值处于低位。
A股溢价：电子行业相对全部A股溢价为103.44%，环比下降11.95个百分点。
中美估值对比：中国电子行业PE高于美国市场，反映增长潜力。

政策支持与技术趋势

政策支持：国家出台多项政策支持电子行业发展，如“十四五”规划、《基础电子元器件产业发展行动计划》等。
技术方向：新一代信息技术成为重点发展方向，包括人工智能、量子信息、集成电路、5G、物联网等。
国产替代：在政策与市场需求推动下，国内企业加速替代海外产品，尤其在IGBT、存储芯片、车载摄像头等领域。

投资建议

半导体：建议关注图像传感器龙头韦尔股份（603501.SH）、车规级半导体领先企业闻泰科技（600745.SH）、士兰微（600460.SH）等。
消费电子：建议关注VR龙头制造商歌尔股份（002241.SZ）以及精密制造龙头立讯精密（002475.SZ）等。
LED行业：建议关注LED芯片龙头三安光电（600703.SH）、下游显示龙头利亚德（300296.SZ）、以及国内LED固晶机龙头新益昌（688383.SH）等。