20161009-中泰证券-食品饮料行业周报：三季报或迎催化，积极加仓双汇、茅台_12页_1mb

食品饮料行业分析与投资策略总结

核心内容

本报告为中泰证券研究所发布的食品饮料行业周报，主要分析了三季报可能带来的投资机会，重点推荐贵州茅台、双汇发展、金禾实业等公司，并对行业政策变化及市场走势进行了点评。

主要观点

1. 三季报或迎催化，积极加仓双汇、茅台

• 国窖1573价格双轨制：9月末国窖1573暂停供应，国庆期间推出新政，经典装计划内配额价格不变，计划外配额价格上调至660元/瓶，同时计划内结算价加收20元/瓶保证金。此举有助于修复品牌力，推动业绩增长。
• 奶粉新政实施：2016年10月1日起，婴幼儿配方乳粉产品实行注册制管理，提高了行业门槛，有望改善产能过剩、品牌混乱和质量问题。短期促销甩货现象仍将持续，但长期利好优势品牌。
• 口子窖减持：高盛减持600万股，占总股本1%，预计余下解禁股将在本月底前减持完毕，短期利空释放完毕，10月是布局时机。
• 投资策略：
  • 白酒：一线稳持茅五泸，三线加仓水井坊+口子窖。
  • 大众品：继续配置双汇、伊利，积极参与金禾、广泽等高景气个股。

2. 金禾实业：回调提供买点，仍被低估的甜味剂龙头

• 金禾实业是甜味剂细分领域的绝对王者，受益于竞争格局改善，拥有强定价权。
• 安赛蜜和三氯蔗糖价格持续上涨，未来量价齐升确定性高。
• 近期因环保事件股价被错杀，是积极加仓时机。
• 维持2016年目标价20元，对应2017年20xPE，持续重点推荐。

3. 食品饮料行业点评：奶粉新政正式实施，关注行业边际变化

• 奶粉新政通过全面实行注册制和限制配方数量，有助于加速行业过剩产能出清。
• 国内CR5不足37%，远低于成熟国家80%-90%的水平，新政将推动行业集中度提升。
• 伊利股份作为龙头，虽短期业绩承压，但长期有望受益于新政，重点推荐。
• 贝因美、合生元为潜在弹性品种，但经营拐点尚未到来。

关键信息

行业数据

• 上市公司数：79家
• 行业总市值：1620134.453亿元
• 行业流通市值：1314420.211亿元

重点公司表现

10月投资组合

• 推荐组合：贵州茅台、双汇发展、金禾实业
• 9月组合表现：贵州茅台（-4.9%）、双汇发展（-0.2%）、金禾实业（-6.3%），组合收益率为-3.8%

重点公司盈利预测（2016-2018）

市场回顾

• 板块表现：本周食品饮料板块下跌0.35%，领先上证综指0.61%。
• 子板块涨幅：其他酒类上涨1.19%，食品综合上涨0.25%。
• 个股表现：海南椰岛、佳隆股份、好想你涨幅居前；煌上煌、云图控股、皇氏集团跌幅居前。

图表目录

• 图表1：本周报告汇总（2016年第41周）
• 图表2：2016H1公司的收入及利润增速变化情况
• 图表3：2016Q2公司的收入及利润增速变化情况
• 图表4：国内婴幼儿奶粉行业CR5不足37%
• 图表5：国外成熟国家CR5基本稳定在80%-90%
• 图表6：本周食品饮料行业下跌0.35%，领先上证综指0.61%
• 图表7：本周子板块其他酒类及食品综合涨幅居前
• 图表8：本周涨跌幅前五个股一览
• 图表9：9月份组合收益率为-3.8%
• 图表10：重点公司盈利预测表

风险提示

• 行业恶性竞争
• 食品品质事故
• 新政推广不达预期
• 产品质量及食品安全风险

投资建议

• 维持对贵州茅台、双汇发展、金禾实业的“买入”评级。
• 建议关注伊利股份、贝因美、合生元等潜在受益标的。

重要声明

• 本报告仅供中泰证券客户使用，不构成任何投资建议。
• 报告内容基于公开资料和实地调研，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告所载资料、意见、预测仅作参考，不构成最终操作建议。