环保行业2018_年投资策略聚焦新周期：环保行业供给侧改革-20171128-华泰证券-52页-2mb

环保行业2018年投资策略总结

核心内容

环保行业在2018年迎来新的投资周期，核心驱动力来自环保政策加码和供给侧改革。政策趋严推动了污染治理需求的释放，同时加速了低效产能的退出。行业进入重运营、重资金的阶段，利好具备技术实力和资金实力的龙头企业。

主要观点

• 环保政策趋严：中央环保督查的持续推进，以及环保税的开征，使得污染治理需求显著上升，尤其在危废、工业固废、废水和大气治理领域。
• 供给侧改革：低效、不合规的“三无”企业逐步退出市场，环保行业将进入整合期，龙头企业将受益于市场份额的提升。
• 危废行业景气度高：全国危废产生量预计在1.2亿吨以上，实际供需缺口达63%，且存在明显的地域错配问题。
• 水泥窑协同处置：作为危废处理的新方式，水泥窑协同处置具有显著的环境和经济效益，预计2020年产能可达2000万吨/年。
• PPP进入2.0时代：行业更加注重运营能力和效果付费，利好资金与运营能力强的公司。
• 工业废水与工业气：在政策推动下，工业废水和非电行业大气治理市场空间巨大，技术壁垒高，竞争格局分散。
• 再生资源行业：行业见底回升，受益于环保督查和补贴扩容，龙头企业市占率有望提升。

关键信息

危废行业

• 全国危废产生量约1.2亿吨，实际供需缺口达63%。
• 危废产生量集中在山东、青海、新疆、湖南、江苏等省份。
• 危废贮存量高，尤其在青海、新疆等地，市场潜力巨大。
• 危废处理方式分为资源化利用和无害化处置，当前资源化占比高，无害化增速有望提升。
• 水泥窑协同处置成为危废处理的黑马，具有成本优势和环保效益，预计2020年产能将达2000万吨/年。

工业废水与工业气

• 工业废水处理市场空间超700亿，技术壁垒高，竞争格局分散。
• 工业气治理需求显著增长，尤其是非电行业，预计2018-2020年将释放千亿市场。
• 推荐关注上海洗霸、万邦达、清新环境、龙净环保等具备技术优势和市场潜力的企业。

PPP模式

• PPP进入2.0时代，更注重运营能力和效果付费，推荐关注京蓝科技、碧水源、博世科、上海环境、兴蓉环境。
• 融资成本低、运营能力强的企业将在政策高压下脱颖而出。

再生资源行业

• 行业空间近万亿，盈利见底回升，推荐关注中再资环、启迪桑德等龙头企业。
• 未来随着环保税的实施，行业将进入规范化发展阶段。

重点推荐标的

风险提示

• 政策推进力度不达预期。
• 行业竞争加剧，可能导致利润率下降。
• 企业环保合规性不足，可能面临关停或整改风险。

总结

2018年环保行业将迎来新的增长周期，政策加码和供给侧改革是主要驱动力。危废、工业废水、工业气、再生资源和PPP模式将成为重点投资方向。龙头企业凭借技术、运营和资金优势，有望在行业整合和需求释放中占据主导地位。建议重点关注具备资源化与无害化处理能力、运营能力强的公司。