20221225-国元期货-油脂油料期货周报_元旦节假将至_油粕市场表现谨慎_15页_1mb

国元期货油粕市场分析总结（2022年12月25日）

核心内容概述

本报告分析了元旦节假前油粕市场的运行逻辑、期货行情、现货价格、成本及压榨利润、国内外供需面、套利分析以及期权统计，为投资者提供市场策略参考。

一、市场运行逻辑

两粕市场

1. 阿根廷大豆种植进度：阿根廷大豆种进度有所加速，但仍晚于历年同期，核心种植区干旱问题依然存在。
2. 巴西大豆种植情况：巴西大豆种植基本完成，市场预期产量维持在1.5亿吨以上。
3. 中国采购预期：市场对中国采购大豆形势预期乐观，美豆需求端表现强劲。
4. 国内大豆到港量：12月进口大豆到港量预计可达910万吨，国内大豆压榨量快速增加，豆粕库存加速反弹。
5. 终端需求：随着春节临近，禽料及猪料需求维持较好态势。

油脂市场

1. 棕榈油供应：12月棕榈油产地供应趋紧，马来棕榈油产量环比回落，印尼库存下降，减产周期将加剧供应紧张。
2. 印尼政策影响：印尼将从2023年1月1日起实施B35生物柴油强制掺混率，预计提振国内棕榈油消费。
3. 国内库存情况：国内棕榈油商业库存已达到历年同期偏高水平，后市供应趋松预期限制价格继续上涨。
4. 菜油供应：菜油现货较为紧张，但未来随着菜籽到港量增加，供应将逐步宽松。

二、期货行情分析

操作建议：

• 两粕：盘面震荡偏强，豆粕2305合约参考区间3700-3900，菜粕2305合约参考区间3050-3150。
• 油脂：本周油脂承压运行，建议观望或逢高布局沽空。

三、成本及压榨利润

棕榈油

• 国内棕榈油进口成本下跌，12月23日马来西亚棕榈油离岸价为930美元，进口到岸价为953美元，进口成本价为798827元，较上日跌38.64元，创逾两个月新低。

大豆

• 大豆压榨利润有所反弹，各交货月毛利均呈现小幅下跌趋势。

四、国外供需面分析

4.1 美国大豆供需

• 压榨利润：截至12月16日，美国大豆压榨利润为3.77美元/蒲，比上周减少1.8%。
• 出口检验量：12月15日当周美国大豆出口检验量162万吨，同比下降8.7%。
• 对中国出口：12月15日当周美国对中国装运大豆111万吨，占出口总量的68.5%。

4.2 马来西亚与印尼棕榈油供需

• 马来西亚产量：12月1-15日产量环比减少6.73%，鲜果串单产减少6.00%，出油率减少0.14%。
• 印尼出口：11月印尼出口棕榈油270万吨，环比减少12.9%；10月出口365万吨，环比增长14.8%。
• 印尼库存：10月底印尼棕榈油库存为338万吨，较9月底下降65万吨。
• 印尼政策：B35生物柴油强制掺混率实施，预计提振棕榈油消费。

五、国内供需面分析

5.1 大豆进口

• 10月大豆进口413.6万吨，环比减少357.9万吨，同比减少19%。
• 1-10月累计进口大豆7317.7万吨，同比减少7.4%。
• 12月预计进口大豆到港量达910万吨，1月及2月预计分别为750万吨和530万吨。

5.2 油厂开机率及压榨

• 第51周（12月17-23日）111家油厂大豆实际压榨量210.82万吨，开机率为73.28%，低于预期。

5.3 油脂油料库存

• 截至12月16日，全国重点地区豆油商业库存约75.3万吨，棕榈油商业库存约102.45万吨。

5.4 豆粕终端需求

• 禽料及猪料需求较好，市场预期春节前需求稳定。

六、套利分析

• 活跃合约品种间套利分析见图表9，需关注进口菜籽及大豆到港情况。

七、期权统计

• 豆粕期权：成交量与认购认沽比例见图表10和11，反映市场情绪偏谨慎。
• 棕榈油期权：成交量与持仓量比例见图表12和13，显示市场对价格波动的预期。

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