20260829-开源证券-中草香料-920016.BJ-_开源_中草香料_920016.BJ_凉味剂新增产能释放_2026H1归母净利润同比_37_北交_3页_519kb

报告摘要

中草香料（920016.BJ）2026年半年度总结

核心内容概述

中草香料（920016.BJ）于2026年8月26日发布了其2026年半年度报告。报告显示，公司2026年上半年实现营业收入1.41亿元，同比增长38.16%；归母净利润1287.77万元，同比增长37.32%；扣非归母净利润1227.42万元，同比增长121.85%。公司凉味剂业务表现尤为突出，营收达到1.02亿元，同比增长45.76%。此外，天然香料业务也实现较快增长，同比增长80.76%。公司同时在国内外市场拓展方面取得显著成效，境内销售收入同比增长31.58%，境外销售收入同比增长70.05%。

主要观点

业绩增长显著：2026年上半年，公司营收和归母净利润均实现大幅增长，分别同比增长38.16%和37.32%，显示公司经营状况良好。
凉味剂业务增长强劲：公司凉味剂业务是业绩增长的主要驱动力，新增产能逐步释放，带动营收增长45.76%。
市场拓展成效显著：公司积极开拓国内外市场，境内和境外销售收入分别同比增长31.58%和70.05%，显示出良好的市场渗透能力。
研发投入持续加码：2026年上半年，公司投入研发费用680.63万元，持续推进工艺改良与新产品开发，重点布局新型凉味剂的研发工作。
新产品推进顺利：SC-2、WS-2等新产品已完成放大实验，正在推进产业化落地与市场验证。

关键信息

财务表现

指标	2024A（百万元）	2025A（百万元）	2026E（百万元）	2027E（百万元）	2028E（百万元）
营业收入	222	240	273	324	396
YOY (%)	7.9	7.8	13.9	18.9	22.1
归母净利润	37	19	30	41	53
YOY (%)	-10.7	-47.7	56.2	36.6	30.7
毛利率 (%)	30.5	26.6	28.3	29.8	30.0
净利率 (%)	16.5	8.0	11.0	12.6	13.5
ROE (%)	10.0	5.0	7.3	9.2	10.8
EPS（摊薄/元）	0.48	0.25	0.39	0.53	0.69
P/E（倍）	27.1	51.8	33.2	24.3	18.6
P/B（倍）	2.7	2.6	2.4	2.2	2.0

业务亮点

凉味剂业务：新增产能释放是主要增长点，上半年营收1.02亿元，同比增长45.76%。
天然香料业务：营收606.68万元，同比增长80.76%，显示产品结构优化和市场拓展的成效。
市场拓展：公司境内和境外市场销售均实现增长，境外市场增速更快，同比增长70.05%。

研发进展

公司持续加大研发投入，2026年上半年投入680.63万元。
新型凉味剂SC-2、WS-2等已完成放大实验，推进产业化落地。
4月22日至23日，公司研发团队和党亚分别荣获2026CSF“创新团队”和“优秀工程师”称号，彰显技术实力。

投资建议与展望

开源证券维持2026-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为0.30/0.41/0.53亿元，对应EPS分别为0.39/0.53/0.69元/股，当前股价对应的PE分别为33.2/24.3/18.6倍。公司募投项目与二期产能投产将带来持续的业绩释放潜力，因此维持“增持”评级。

风险提示

客户拓展风险：公司依赖现有客户，未来客户拓展可能面临一定挑战。
原材料价格波动风险：原材料价格波动可能对公司成本和利润产生影响。
外汇汇率波动风险：公司有境外销售业务，外汇汇率波动可能影响财务表现。

公司背景与研究实力

开源证券北交所研究中心是业内首个专注北交所、新三板的研究机构，深耕科技新产业、专精特新小巨人、新质生产力等领域。
首创北交所行业划分：高端制造、TMT、化工新材料、医药生物、消费与服务五大战略行业。
近年来多次获得行业权威奖项，包括“新财富最佳北交所公司研究团队第一”、“21世纪金牌分析师北交所研究第一名”等。

总结

中草香料（920016.BJ）在2026年上半年展现出强劲的业绩增长和良好的市场拓展能力，尤其在凉味剂业务上表现突出。公司持续加大研发投入，推动新产品开发与产业化落地，进一步巩固其在行业中的竞争优势。开源证券对其未来发展前景持乐观态度，维持“增持”评级，认为公司有望在募投项目和二期产能释放后实现更高质量的增长。

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