20220904-创元期货-贵金属周报_美联储强硬加息_贵金属反弹乏力_13页_1mb

美联储强硬加息，贵金属反弹乏力

核心内容

本报告分析了2022年9月初贵金属市场的表现与走势，指出在美联储持续加息政策的背景下，贵金属市场短期内受到压制，黄金和白银价格均出现下跌。然而，中长期来看，全球经济形势严峻，避险情绪升温，贵金属尤其是黄金的配置需求有望增强，市场存在较大上涨潜力。

主要观点

• 短期表现：贵金属市场受到美联储鹰派加息政策的打压，美元走强，导致黄金和白银价格承压。国际现货黄金和Comex黄金分别下跌1.88%和1.80%，白银跌幅更大，分别为5.26%和4.75%。
• 基差变化：国际黄金基差在本周进入负值，与年度平均基差相比偏差较大，预计后期期现市场价格将趋同，基差有望修复。国际白银基差接近零，表明市场存在套利机会。
• 国内贵金属市场：国内黄金价格跌幅较小，现货与期货价格走势稳定，基差与年度平均值接近。白银跌幅相对较大，但与国际市场相比波动较小，基差存在修复空间。
• 持仓情况：CFTC数据显示，黄金和白银多头净持仓处于低位，市场情绪偏空。
• 市场展望：短期内贵金属价格预计维持低位震荡，反弹空间有限；长期来看，若美联储加息步伐放缓，且地缘政治风险缓解，贵金属市场有望迎来上涨机会。

关键信息

1. 贵金属市场表现

• 国际黄金市场：
  • 本周黄金价格下跌1.88%，Comex黄金下跌1.80%，价格分别跌至1712.5美元和1722.6美元。
  • 基差从正值转为负值，截至9月2日为-10.10美元，与年度平均基差-3.37美元相比偏差较大，后期有趋同修复预期。
• 国际白银市场：
  • 本周白银价格下跌5.26%，Comex白银下跌4.75%，价格分别跌至17.92美元和17.91美元。
  • 基差接近零，与年度平均基差-0.03美元相比波动较大，存在套利机会。
• 国内黄金市场：
  • 本周黄金现货价格下跌0.418%，期货价格下跌0.74%，价格较为稳定。
  • 基差为-0.42，与年度平均基差-0.89相比差距较小，套利空间有限。
• 国内白银市场：
  • 本周白银现货价格下跌1.72%，期货价格下跌1.62%，跌幅相对较大但较国际市场温和。
  • 基差为-8元，与年度平均基差-25.84元相比偏差较大，存在修复机会。

2. 行情指标情况

• CFTC持仓：
  • 黄金多头净持仓为117734张，较上期下降6.45%。
  • 白银多头净持仓为-8271张，自8月23日起由正转负，表明市场情绪偏空。
• 成交量与库存：
  • 黄金T+d成交量为14244千克，较前日下跌20.61%，但较上周五上涨23.47%。
  • 白银T+d成交量为957800千克，较前日下跌19.47%，但较上周五上涨85.5%。
  • 金价与银价库存均处于低位，显示市场供应紧张。

3. 市场展望

• 短期：贵金属市场预计将维持低位宽幅震荡，反弹高度有限。
• 中长期：随着美联储加息放缓及地缘政治风险缓解，贵金属市场存在较大的偏多机会，特别是黄金，因其避险属性将更受青睐。

风险提示

• 美联储加息政策的不确定性
• 俄乌局势及地缘政治风险的持续影响
• 全球经济形势的进一步恶化

创元研究团队

• 宏观金融组：
  • 刘钇含：股指期货研究员，专注于宏观基本面分析。
  • 吴隆巍：贵金属研究员，致力于贵金属基本面研究。
• 其他研究组：
  • 有色金属组、黑色金属组、农产品组、能源化工组均有专业研究员，覆盖多种商品市场。

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