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智能汽车主线周报总结

核心内容概览

本周智能汽车板块整体表现分化，智能汽车指数下跌3.0%，而剔除特斯拉后的指数上涨3.9%，剔除整车后的指数下跌3.5%。整体来看，板块估值处于相对高位，其中智能汽车指数PS(TTM)为12.9x，位于2023年初以来的84%分位数；剔除特斯拉的指数PS(TTM)为4.1x，位于56%分位数；剔除整车的指数PS(TTM)为6.6x，位于57%分位数。部分核心标的如文远知行、如祺出行、希迪智驾、开勒股份、理想汽车等涨幅居前。

主要观点与关键信息

本周行业核心变化

1. 特斯拉FSD V14.3

   • 已进入内部测试阶段，预计“几周内”大规模推送，最晚于4月下旬上线。
   • 新版本加入大量逻辑推理能力和强化学习，新增“Banish”反向召唤功能。

2. 小鹏汽车成立Robotaxi业务部

   • 专门负责产品定义、项目集成、研发测试及运营工作。
   • 计划下半年开启载客示范运营，表明其在自动驾驶领域布局加速。

3. Momenta递交招股书

   • 已向港交所秘密递交招股书，计划2026年内挂牌。
   • 作为自动驾驶技术提供商，其业务发展受到市场关注。

投资建议

• 继续坚定看好2026年L4 RoboX主线
  • H股优选：小鹏汽车、地平线机器人、小马智行/文远知行、曹操出行/黑芝麻智能
  • A股优选：千里科技、德赛西威、经纬恒润

下游应用维度相关标的

• Robotaxi视角：

  • 一体化模式：特斯拉、小鹏汽车
  • 技术提供商+运营分成模式：地平线机器人、百度、小马智行、文远知行、千里科技
  • 网约车/出租车转型：滴滴、曹操出行、如祺出行、大众交通、锦江在线

• Robovan视角：德赛西威、九识智能、新石器

• 其他无人车视角：

  • 矿卡：希迪智驾
  • 港口：经纬恒润
  • 环卫车：盈峰环境
  • 巴士：文远知行

上游供应链维度相关标的

• B端无人车代工：北汽蓝谷、广汽集团、江铃汽车、同力股份
• 核心上游供应商：
  • 检测服务：中国汽研、中汽股份
  • 芯片：地平线机器人、黑芝麻智能
  • 域控制器：德赛西威、经纬恒润、均胜电子、华阳集团、科博达
  • 传感器：禾赛、速腾聚创、舜宇光学科技
  • 线控底盘：伯特利、耐世特、浙江世宝
  • 车灯：星宇股份
  • 玻璃：福耀玻璃

风险提示

• 贸易战升级：可能影响我国汽车产业出海。
• 全球经济复苏不及预期：将影响汽车终端需求。
• L3-L4智能化技术创新低于预期：可能影响智能化技术的应用和相关产业链。
• 全球新能源渗透率低于预期：可能影响我国汽车产业出海。
• 地缘政治不确定性风险增大：可能对行业带来影响。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

总结

本周智能汽车板块在技术创新与商业化落地方面取得显著进展，尤其在Robotaxi和L4自动驾驶领域。小鹏汽车的Robotaxi业务部成立、特斯拉FSD V14.3的测试进展以及Momenta的IPO计划，均显示行业在向更高级别自动驾驶迈进。板块估值虽处于较高水平，但核心标的仍具投资价值，建议关注L4 RoboX主线及相关产业链。同时，需警惕外部风险因素，如贸易战、全球经济复苏、技术创新及地缘政治不确定性等。