20260803-东北证券-_东北策略张超越_周报_调整近尾声_美债风险回落后做多窗口将进一步打开_4页_695kb

文档总结

核心内容概述

本文档是一份来自东北证券策略团队的市场分析报告，主要聚焦于当前科技板块及AI产业的投资机会与风险因素。报告指出，当前市场已进入调整尾声，风险资产价格中枢有望上移，同时对海力士的估值提出质疑，认为其3倍PE不可持续。整体观点偏向乐观，认为科技板块是当前及未来的重要投资主线。

主要观点

1. 市场调整接近尾声

   • 当前市场调整最为猛烈，但压力最大的时刻可能已过去。
   • 市场情绪从“恐惧”向“贪婪”转变，需时间完成修复。
   • A股科技板块是海外市场的映射，只要海外保持强势，A股科技股的走势无需过度担忧。

2. 牛市未结束，加息周期证伪

   • 牛熊转换本质是分母端的收紧，但当前美国通胀压力下降，加息预期被证伪。
   • 沃什本质利率鸽派，表明美国货币政策趋于宽松，牛市可能继续。

3. 业绩市取代超跌市

   • 流动性牛市或题材市已过去，未来行情将由“业绩”驱动。
   • 科技与工业金属板块仍是具备高景气度的投资标的。

4. AI产业趋势明确

   • AI产业革命是长期趋势，具有持续增长潜力。
   • 大幅回调后的科技股相当于以低价买入“永续看涨期权”，具备高风险收益比。
   • 任何一次回调都可能成为趋势投资者的上车机会。

5. 杠杆去化接近尾声

   • 韩国股票融资余额及杠杆ETF规模已回落至4月1日以来的最低水平。
   • 说明市场风险偏好已显著降低，杠杆资金基本出清，市场趋于稳定。

6. 风险资产做多窗口即将打开

   • 当前美债利率上升对风险资产形成压制，但若10Y美债利率突破4.6%为“假突破”，则做多窗口将进一步打开。
   • 需关注美国财政部或美联储是否会干预美债利率上行。

关键信息

• 市场情绪：从“恐惧”到“贪婪”需时间，科技股在回调后可能迎来修复机会。
• 估值逻辑：海力士当前PE仅3倍，若AI产业革命真实存在，该估值不可持续。
• 政策与经济环境：美国加息预期被证伪，通胀数据可能进一步下降。
• 杠杆情况：韩国融资余额及杠杆ETF规模已回落至历史低位，杠杆去化基本完成。
• 投资建议：8月是低位布局科技股的重要窗口，三季度末风险资产价格中枢将上移。
• 风险提示：美伊局势、美国货币政策、韩国监管存在超预期风险。

图表摘要

• 图1：2026年6月23日以来韩国杠杆ETF规模持续下降，主要由资产价格下跌导致。
• 图2：截至7月30日，韩国股票融资余额处于4月1日以来最低历史分位数。
• 图3：海力士当前PE仅3倍，估值偏低。

投资者关注重点

• 科技板块的估值修复机会。
• AI产业趋势的长期投资价值。
• 海外市场对A股科技股的影响。
• 美债利率走势对风险资产的压制与潜在反转。
• 杠杆资金的去化情况及市场稳定性。

结论

综合来看，报告认为当前科技板块的调整已接近尾声，未来随着海外市场的稳定及AI产业趋势的持续，科技股将迎来新一轮上涨机会。然而，投资者需警惕美债利率上行、地缘政治风险及政策变动等潜在因素对市场的影响。