20260828-国金证券-永臻股份-603381.SH-稀缺越南产能溢价稳定_扁挤压第二曲线逐步成型_4页_1mb

公司总结：永臻股份

核心内容

永臻股份在2026年上半年披露了中报，显示公司业绩承压，但其越南产能和新业务布局展现出积极的发展态势。

业绩简评

• 营业收入：2026年上半年实现营收45.50亿元，同比下降20.13%。
• 归母净利润：2026年上半年实现归母净利润0.40亿元，同比下降23.34%。
• 季度表现：
  • Q2营收21.59亿元，同比下降30.63%、环比下降9.72%。
  • Q2归母净利润0.15亿元，同比下降38.57%、环比下降37.54%。

经营分析

1. 边框业务优化：

   • 上半年边框业务收入为41.92亿元，出货量达15.52万吨。
   • 通过主动压降低质量订单，优化制造费用，毛利率修复至5.93%，同比提升1.19 PCT。

2. 越南产能优势：

   • 差异化越南18万吨产能已满产，支撑境外高毛利市场。
   • 境外毛利率达12.98%，显著高于境内-0.75%。
   • 海外光伏边框供给有限，公司订单储备充足，有望持续贡献超额盈利。

3. 新业务拓展：

   • � � 扁挤压业务（依托全资子公司捷诺威）已实现新能源热管理批量供货。
   • 常州基地技改7万吨扁挤压产线预计下半年投产，拓展液冷系统业务至新能源汽车、储能、数据中心及通信等领域。
   • 1.8GWh电网侧独立储能项目持续推进，预计并网投运后带来稳定现金流和利润增量。

盈利预测与估值

• 盈利预测（单位：亿元）：
  • 2026E：1.04
  • 2027E：3.15
  • 2028E：4.61
• 当前股价（人民币）：15.35元
• PE倍数：
  • 2026E：35倍
  • 2027E：12倍
  • 2028E：8倍
• 评级：维持“增持”评级。

风险提示

• 国际贸易环境恶化
• 行业竞争加剧
• 新业务拓展不及预期

财务数据概览

资产负债表摘要

市场相关报告评级分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上

附录：三张报表预测摘要

损益表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

比率分析

每股指标

回报率

增长率

资产管理能力

偿债能力