20251208-万联证券-AI产业系列深度报告_AI技术创新与供需格局变化_共同驱动存储景气周期_24页_2mb

报告摘要

[存储行业分析报告总结]

存储市场前景
- 存储市场规模巨大且增长迅速，2025Q3全球存储芯片市场规模创历史记录，未来AI驱动的新一轮景气周期正在形成。
需求端分析
- 云厂商资本开支：全球八大云厂商资本支出年增长率65%，2026年预计突破6000亿美元，推动服务器存储需求。
- AI设备需求：AI服务器存储需求快速提升，尤其在DDR5、HBM、NAND eSSD领域；终端设备如AI手机、AIPC、AI眼镜等对存储容量和性能要求也在提高。
供给侧分析
- 技术驱动迭代：HBM、DDR5等高端产品迭代迅速，NAND方面QLC技术逐步成熟，推动企业级市场应用。
- 产能调控：存储厂商主动调整产能至高端环节（如HBM、DDR5），压缩传统产品（如DDR4）产能，导致供需不平衡，价格持续上涨。
国产厂商突破
- 国内DRAM厂商长鑫存储在DDR5/LPDDR5X上技术突破，提高出货量；长江存储在NAND Flash领域也实现技术进步，国产替代机会显著。
投资建议
- 关注原厂：受益于AI需求和涨价周期，重点是高端存储产品。
- 模组厂商：毛利率回升，备货增加，改善盈利。
- 设备供应商：存储资本开支提升，利好半导体设备企业。
风险提示
- 美中科技摩擦、AI应用发展不及预期、国产技术进展缓慢、下游需求疲软等。