20241105-国金证券-基础化工行业研究_钾肥供给有望协同控量_资源品价格有望形成支撑_3页_509kb

钾肥行业产量协调减产事件分析

一、事件背景
白俄罗斯总统亚历山大·卢卡申科提出，与俄罗斯化肥生产商协调将钾肥产量削减10%。

二、钾肥行业特性

• 钾肥属资源密集型产品，全球产能高度集中。主要生产国为俄罗斯、白俄罗斯与加拿大，其中集中了全球74%的产能。
  具体分布如下：
  • 全球氯化钾产能年产量超200万吨的企业仅11家。
  • 产量集中于两家加拿大公司（Nutrien）、两家俄罗斯公司及美国Mosaic。
• 下游需求主要为农业领域，长期需求弹性低，价格波动与供给密切相关。国际地缘政治及物流影响导致近期钾肥供给发生显著变化。

三、供给修复与价格走势

• 受俄乌冲突与物流障碍影响，钾肥供给自2020年起呈现波动上行后回落态势，价格明显下移。
• 此次白俄罗斯与俄罗斯双边减产10%，或从根本上扭转钾肥供需比，提升价格支撑力。考虑到此前两国因运输成本上升、收益被压缩的情况，减产预期将改善其盈利能力，推动钾肥价格回升。

四、投资建议
我国作为钾肥消费大国，国内产量尚需依赖进口以满足需求。此次通过供给端协同机制对钾肥价格形成利好信号，将直接提振具备出口能力的国内钾肥企业板块，建议关注国内龙头企业。

五、风险提示
地缘政治的影响可能影响合约执行与运输条件；产区恢复生产、国际贸易反转、替代品种扩张、企业库存爬升等因素均可能引致价格回调。

六、免责声明
以上分析仅供参考，不构成任何投资建议。投资有风险，决策请基于独立判断及充分研究。