20220330-光大证券-安东油田服务-03337.HK-2021年度业绩点评_业绩扭亏为盈_轻资产业务持续带动公司高质量增长_3页_499kb

公司研究总结：安东油田服务（3337.HK）2021年度业绩点评

核心内容

安东油田服务在2021年实现了业绩的显著改善，从亏损转为盈利，展现出公司在轻资产业务上的强劲增长动力和良好的现金流管理能力。公司通过优化负债结构、推进精细化管理及降本增效策略，有效提升了盈利能力。同时，公司在海外市场的拓展取得了实质性进展，特别是在伊拉克地区，新增订单大幅增长，为公司未来的发展奠定了坚实基础。

主要观点

• 业绩扭亏为盈：2021年公司实现归母净利润0.7亿人民币，每股收益0.02元人民币，结束了连续亏损的局面。
• 盈利能力提升：毛利率从2020年的26.2%提升至30.9%，净利润率从2020年的-1.6%提升至2.6%，显示公司成本控制和运营效率的显著改善。
• 轻资产模式成效显著：公司推行多主体经营发展模式，重点发展轻资产服务业务，如油田管理服务和检测服务，带动收入增长。
• 海外业务恢复迅速：海外轻资产油田监督项目迅速恢复，伊拉克和乍得业务高效运行，推动公司整体业绩增长。
• 检测服务增长突出：检测服务业务收入同比增长46.4%，成为公司重点发展的高增长板块。
• 现金流状况良好：2021年公司经营性现金净流入7.6亿人民币，保持稳定现金流，有助于公司持续投资和运营。
• 在手订单充足：全年在手订单达到75.6亿人民币，创历史新高，为未来业绩增长提供保障。
• 伊拉克市场表现亮眼：新增订单22.9亿人民币，同比增长92.5%，且在南部大型油田项目中成功续签合同。
• 盈利预测调整：由于油价回暖和海外业务复苏，公司下调2022-2023年净利润预测，但上调2024年预测，显示对公司未来发展的信心。

关键信息

• 2021年财务数据：

  • 营业收入：29.2亿人民币，同比下降5.3%
  • 净利润：0.7亿人民币，实现扭亏为盈
  • 毛利率：30.9%，同比提升4.7个百分点
  • 净利润率：2.6%，同比提升5.3个百分点
  • 经营性现金净流入：7.6亿人民币

• 负债结构优化：

  • 成功将一笔2.9亿美元债券转化为两笔不同规模的债券，减轻还款压力，保障长期经营稳定。

• 市场与订单情况：

  • 全年新增订单同比增长16.2%，在手订单达75.6亿人民币
  • 伊拉克市场新增订单22.9亿人民币，同比增长92.5%
  • 伊拉克南部大型油田项目完成首期服务并续签合同

• 盈利预测：

  • 2022-2024年净利润预测分别为1.2亿、1.7亿、2.4亿人民币
  • 对应EPS分别为0.04、0.06、0.08元人民币

• 估值指标：

  • 2021年P/E为14.3倍
  • 2022-2024年P/E预计分别为8.9倍、6.1倍、4.3倍
  • 公司维持“买入”评级，认为未来业绩有望持续复苏

风险提示

• 油价波动风险
• 行业政策变化风险
• 地缘局势风险
• 汇率风险

财务报表与盈利预测简表

公司基本面数据

分析师信息

• 分析师：陈佳宁
• 执业证书编号：S0930512120001
• 联系方式：021-52523851, chenjianing@ebscn.com

评级体系说明

估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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