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优刻得：中立云领航智算时代总结

核心内容概览

优刻得是一家专注于中立云计算服务的领先企业，自2012年成立以来，始终秉持“不做应用、不与客户竞争”的中立原则，是A股首家AB股架构的上市公司。公司通过差异化竞争策略，在AI大模型、金融科技、政务等数据主权敏感领域建立了信任壁垒。此外，优刻得在“东数西算”工程中布局了内蒙古乌兰察布和上海青浦两大智算中心，构建了算力成本优势，并在全球化布局上展现出领先优势。

主要观点

1. 中立定位构建信任壁垒

• 优刻得坚持中立服务定位，避免与客户存在潜在竞争关系，尤其在AI大模型、金融科技、政务等数据敏感领域具备独特优势。
• 公司通过AB股架构保障创始团队对公司的实控权，确保中立属性的长期稳定性。

2. 自建智算中心构筑成本优势

• 优刻得自建了内蒙古乌兰察布和上海青浦两大智算中心，形成“低成本训练+低时延推理”的协同布局。
• 乌兰察布智算中心依托低廉电价和自然冷却，电力成本较沿海地区低30%以上，毛利率可达30%-40%。
• 上海青浦智算中心聚焦高密、低时延场景，服务长三角AI推理与训练客户。

3. 全球化布局打开成长空间

• 截至2026年6月，优刻得在全球28个地域部署36个可用区，覆盖东南亚、欧洲、北美、南美、非洲、中亚等关键区域。
• 公司境外业务量利双增，2025年境外收入达3.48亿元，同比增长30.86%，毛利率提升至24.32%。
• 公司采取“中立第三方+全球基础设施+本地化服务”策略，聚焦中国企业出海需求，成为中企出海云服务赛道的重要参与者。

4. 行业进入“量价齐升”新周期

• AI算力供需严重失衡、高端芯片交付延迟及数据中心成本攀升，推动行业从“价格战”转向“能力定价”。
• 优刻得作为中立云厂商，率先全线提价，有望受益于行业涨价周期，实现收入与盈利的双增长。

5. 技术全栈自研，兼容多元芯片生态

• 公司坚持核心代码自研，拥有110项发明专利、96项软件著作权，技术储备行业领先。
• 云平台兼容英伟达及国产GPU/ASIC全系列芯片，帮助客户规避“单一芯片绑定”风险，具备国产替代价值。

关键信息

盈利预测

• 2026-2028年收入预测分别为22.11亿元、29.78亿元、41.72亿元，同比增长30.1%、34.7%、40.1%。
• 2026-2028年归母净利润预测分别为0.51亿元、1.48亿元、2.52亿元，同比增长169.55%、190.26%、69.85%。
• 公司毛利率有望持续提升，预计2026-2028年整体毛利率分别为26.9%、28.5%、29.7%。

估值分析

• 以2027年PS为基准，可比公司均值为9.4倍，优刻得为4.4倍，估值显著偏低。
• 公司在AI与智算领域持续发展，有望受益于行业红利，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

1. AI及智算行业发展不及预期：若AI技术迭代放缓或商业化进展不及预期，可能影响公司核心增长驱动力。
2. 云计算行业竞争加剧：头部厂商在资金、技术、品牌等方面具备优势，可能对公司市场份额和定价能力构成压力。
3. 自建数据中心产能利用率不及预期：若智算需求增长不及预期，可能影响公司资产回报率和现金流。
4. 地缘政治与海外业务经营风险：中美科技博弈加剧、芯片出口管制升级可能影响海外业务。
5. 股权结构与治理风险：AB股架构可能形成“一股独大”的治理结构，限制中小股东参与决策的能力。

总结

优刻得凭借中立定位、自建智算中心、全球化布局及全栈自研技术，在AI浪潮与云计算行业转型升级中占据有利位置。公司盈利改善趋势明显，估值具有吸引力，预计未来三年将实现收入与利润的双增长。然而，其发展也面临AI行业增速、市场竞争、数据中心利用率、地缘政治及治理结构等多重风险。