20260921-东吴证券-优刻得-688158.SH-_优刻得-W_王紫敬_深度_优刻得_中立云领航智算时代_4页_911kb

优刻得-W（688158）深度分析总结

核心内容

优刻得-W是一家专注于中立云服务的公司，自2012年成立以来始终坚持“不做应用、不与客户竞争”的中立原则，成为A股首家AB股架构的上市公司。公司凭借中立定位，在AI大模型、金融科技、政务等数据主权敏感领域建立了独特的信任优势，避免了与阿里云、华为云、腾讯云等头部厂商的正面竞争。

主要观点

• 中立云定位：优刻得通过不参与应用开发、不与客户竞争的方式，构建了信任壁垒，尤其在数据安全和主权敏感领域具有不可复制的竞争优势。
• 自建智算中心：公司已建成内蒙古乌兰察布与上海青浦两大智算中心，分别位于“东数西算”工程的两大枢纽节点，形成“低成本训练+低时延推理”的协同布局，有效降低运营成本并提升服务效率。
• 全球化布局：截至2026年6月末，优刻得在全球28个地域部署了36个可用区，覆盖东南亚、欧洲、北美、南美、非洲、中亚等区域。公司聚焦中国企业出海需求，采用“中立第三方+全球基础设施+本地化服务”的组合策略，持续受益于出海用云市场的增长。
• 行业涨价周期：随着AI算力供需失衡、高端芯片交付延迟、数据中心成本上升，行业定价逻辑从“规模换份额”转向“能力定价”。优刻得作为率先全线提价的中立云厂商，有望在智算产能利用率提升和客户需求增长的背景下，实现收入与盈利的“戴维斯双击”。
• 盈利预测：基于对AI和云计算行业的判断，公司2026-2028年收入预计分别为22.11亿元、29.78亿元、41.72亿元，同比增长30.1%、34.7%、40.1%。归母净利润预计分别为0.51亿元、1.48亿元、2.52亿元，同比增长169.55%、190.26%、69.85%。
• 估值与评级：公司2027年PS估值为4.4倍，显著低于可比公司（2027年PS均值为9.4倍），显示出较高的成长潜力。首次覆盖，给予“买入”评级。

关键信息

• 公司定位：中立云服务商，专注于提供基础设施服务，不涉及应用开发。
• 数据中心布局：自建智算中心覆盖“东数西算”双枢纽，提升算力供给能力和响应速度。
• 全球化策略：覆盖全球多个区域，满足中国企业出海用云需求，形成差异化竞争优势。
• 行业趋势：AI算力需求激增，行业进入涨价周期，优刻得有望充分受益。
• 盈利预期：未来三年收入和净利润均实现快速增长，盈利修复明显。
• 估值优势：当前PS估值较低，具备较大的成长空间。

风险提示

• AI及智算行业发展不及预期；
• 云计算行业竞争加剧；
• 自建数据中心产能利用率不及预期；
• 地缘政治与海外业务经营风险；
• 股权结构与治理风险。

最新金股组合（部分）

数据来源

• 数据来源：Wind，东吴证券研究所
• 注：市值、PE数据截至2026年8月31日，港股市值为港币，EPS数据中联想集团、中国黄金国际以美元计，其余以人民币计，汇率分别为HKDCNY=0.86，USDHKD=7.84。
• 盈利预测基于东吴证券研究所研究分析。周大福、联想集团采用财年数据，27E-28E对应财年为FY28E-FY29E。