20260818-国信证券-圣泉集团-605589.SH-公司经营稳健增长_归母净利润受股份支付影响略有下滑_6页_392kb

报告摘要

圣泉集团（605589.SH）总结

核心内容

圣泉集团在2026年上半年实现了营业收入60.85亿元，同比增长13.73%，但归母净利润为4.47亿元，同比下降10.68%。公司整体经营稳健增长，但受股份支付费用及汇兑损失影响，净利润有所下滑。二季度营业收入为34.14亿元，同比增长18.07%，但归母净利润为2.70亿元，同比降低8.20%。

公司坚持“双主业驱动+全产业链协同”的战略方向，深耕新材料、新能源、电子化学品等高成长赛道。在电子材料及电池材料板块，公司实现了快速增长，营收达10.39亿元，同比增长22.93%。其中，电子材料公司营收3.02亿元，同比增长47.62%，净利润8239.08万元，同比增长63.83%。公司核心产品如PP0/0PE、ODV等已实现满产满销，BCB树脂处于小批量供货阶段。电池材料方面，多孔碳材料产销规模稳步增长，实现满产满销。

合成树脂板块表现稳健，2026年上半年营收达32.26亿元，同比增长14.81%，销量42.07万吨，同比增长7.39%。公司各主力产品线产能利用率维持高位，生产运营效率良好。

生物质产品板块2026年上半年营收5.42亿元，同比增长5.04%，销量13.51万吨，同比增长0.79%。功能糖与糖醇产品持续创新，异麦芽酮糖醇、低G果汁原料等六类终端产品获得市场认可。木质素深加工实现多场景商业化落地，高活性木质素产品应用于橡胶再生助剂、饲料粘结剂、黄腐酸生物肥料、耐火材料粘结剂等领域。

主要观点

业绩增长：公司整体营业收入持续增长，合成树脂和电子材料板块表现尤为突出。
盈利能力：2026年上半年毛利率保持稳定在24.59%，净利率为7.77%，环比下降。
研发投入：公司持续加大研发投入，研发费用率上升，技术积累深厚。
产能释放：公司持续推进产能建设，2000吨/年PPO/OPE树脂项目预计2026年9月投产，芯片封装用特种环氧1.1万吨/年项目预计2027年上半年形成新增产能。
盈利预测：公司2026-2028年归母净利润预测为12.63/15.09/17.40亿元，EPS为1.61/1.93/2.22元/股，维持“优于大市”评级。
估值指标：公司PE从2025年的37.0下降至2028年的19.8，PB从3.5下降至2.7，EV/EBITDA从24.8下降至14.1，显示估值逐步走低。

关键信息

财务指标：
- 2026年预计营业收入131.82亿元，同比增长20.5%。
- 2026年净利润预测为12.63亿元，同比增长25.5%。
- 每股收益从1.19元增长至1.61元。
- ROE从9.46%提升至11%，ROIC从7.77%提升至9%。
- 毛利率从25%提升至26%，EBIT Margin从11%提升至11%。
现金流：
- 2026年经营活动现金流预测为1374亿元，同比增长显著。
- 投资活动现金流为-281亿元，主要用于产能建设。
- 融资活动现金流为-1203亿元，主要用于支付股利和利息。
市场前景：
- AI服务器、数据存储及网络设施建设需求带动PCB及高频高速树脂市场快速增长。
- 根据Prismark数据，数据中心资本支出逐季递增，PCB市场进入上升周期。
- 公司通过技术创新，构建了酚醛树脂基与重组树脂基双技术路线，产品覆盖消费电子、动力电池、储能等核心领域。