深度报告-2025-09-11-东方财富证券-食品饮料2025年中报业绩综述_传统消费加速出清_成长赛道景气延续页_31页_1mb

• 食品饮料行业概览：
  2025H1板块营收同比增长2.47%，净利润同比下降0.60%；Q2业绩增速环比放缓，盈利压力增大。白酒板块承压，头部企业分化；低度酒、零食和饮料板块表现相对稳健。

• 白酒：
  同比增速显著放缓，多数企业营收下滑；高端酒发力，次高端及区域品牌分化出清；政策恢复和终端需求疲软影响业绩拐点判断，推荐关注贵州茅台、五粮液及一线品牌。

• 低度酒及饮料：
  黄酒头部企业（会稽山、古越龙山）增长稳健，品类升级驱动；啤酒销量回升，成本红利提振毛利率，推荐青岛啤酒等头部企业；软饮料品类健康化趋势明显，东鹏饮料、农夫山泉受益。

• 零食：
  魔芋等高景气品类和山姆、量贩渠道推动增长分化；万辰集团量贩渠道增速亮眼；收入端改善，利润端需观望渠道费用及产品结构优化，推荐关注盐津铺子、卫龙美味及万辰集团。

• 乳制品：
  行业收入增速转正，伊利股份等头部公司盈利优势显现；上游去化持续，牛羊肉价格回暖利好牧场企业，推荐布局下游伊利股份、新乳业。

• 调味品及餐饮链：
  政策扶持下餐饮需求稳定修复，头部企业海天味业领跑；原材料成本下行支撑毛利率，餐饮供应链公司如安井食品、立高食品、宝立食品具备成长弹性。

投资建议：

• 白酒板块风险逐步释放，关注茅台、五粮液、汾酒；
• 黄酒推荐会稽山、古越龙山；
• 啤酒优选青岛啤酒、华润啤酒；
• 零食推荐万辰集团、有友食品、盐津铺子；
• 乳制品关注优然牧业、伊利股份；
• 餐饮供应链推荐宝立股份、立高食品、安井食品。

免责声明：
本文为行业分析报告的总结，不构成具体投资建议。