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玲珑轮胎 (601966) 总结

核心内容

玲珑轮胎（601966）于2018年8月21日发布报告，宣布拟投资建设塞尔维亚基地，进一步推进其全球化布局。该消息引发市场关注，分析师对公司的投资价值和未来发展前景持积极态度，给出“增持（维持）”的评级。

市场数据概览

• 收盘价：15.72元（2018年8月20日）
• 一年内最高/最低价：20.78元 / 14.84元
• 市净率：2.0
• 息率：1.67%（基于最近一年已公布分红）
• 流通A股市值：6200百万元
• 上证指数 / 深证成指：2698.47 / 8414.15

财务摘要

营业收入与利润趋势

• 营业收入：从2015年的8,734百万元增长至2018年的16,487百万元，预计2019年和2020年将分别达到19,129百万元和20,815百万元。
• 净利润：从2015年的677百万元增长至2018年的1,251百万元，预计2019年和2020年将分别达到1,450百万元和1,652百万元。
• 净利润同比增长率：2018年为19.40%，2019年为16.00%，2020年为13.90%，整体呈稳定增长趋势。

毛利率与经营性利润率

• 毛利率：从2015年的28.70%逐步下降至2018年的23.50%，但预计2019年和2020年将回升至23.80%和23.90%。
• 经营性利润率：从2015年的10.06%下降至2018年的7.83%，但预计2019年和2020年将逐步回升至8.31%和8.62%。

ROE（净资产收益率）

• ROE：从2015年的15.54%下降至2018年的12.60%，预计2019年和2020年将稳定在12.70%左右。

主要观点

1. 全球化布局加速
   玲珑轮胎拟投资建设塞尔维亚基地，标志着其国际化战略进一步深化，有助于拓展欧洲市场，提升品牌影响力。

2. 业绩稳步增长
   尽管毛利率有所下降，但净利润保持增长，2018年同比增长19.40%，显示公司盈利能力的增强。

3. 成本控制与汇率影响
   营业成本和费用有所上升，但公司通过原材料价格下跌和汇兑收益改善了整体业绩，未来盈利能力有望进一步提升。

4. 投资评级与建议
   申万宏源证券分析师宋涛、李楠竹等给予“增持”评级，认为公司具备长期增长潜力，建议投资者关注其全球化布局带来的投资机会。

关键信息

• 投资建设塞尔维亚基地：公司拟通过海外投资进一步拓展国际市场，增强全球竞争力。
• 财务表现稳健：净利润持续增长，ROE维持在12%左右，显示公司具备良好的盈利能力和资本回报率。
• 分析师支持：多位分析师对玲珑轮胎的未来发展表示看好，认为其具备投资价值。
• 信息披露：公司隶属于申万宏源证券，提供详细的财务数据和研究支持，确保信息透明。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下
• 当前评级：增持（维持）

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策应结合个人实际情况，不依赖本报告中的投资评级。
• 本公司不对因使用本报告内容导致的任何损失负责。

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