20240624-国盛证券-轻工制造行业周报_PMTA通过薄荷口味_百亚618表现靓丽_加强出口底部配置_31页_2mb

轻工制造行业周报 2024年06月24日 总结

家居：地产承压下的龙头表现分化

• 地产新开工、销售、竣工面积同比大幅下降，家居行业面临需求压力，但龙头企业通过零售转型和渠道优化稳健增长。
• 家居电商“618”表现分化：家具品类销售势头较强，京东、天猫平台上顾家家居、芝华仕等品牌市场份额领先，智能家具成亮点。
• 推荐标的：顾家家居、欧派家居、索菲亚（渠道变革能力强）；志邦家居、金牌厨柜、森鹰窗业（成长周期向上）；敏华控股、喜临门、慕思股份（更新需求占比高）。

造纸：浆价高位震荡，纸价稳企底部

• 浆价维持高位震荡，纸价在成本支撑及旺季催化下有望回暖，白卡纸价格企稳，文化纸需求疲软但龙头企业盈利能力领先。
• 推荐标的：太阳纸业（底层利润夯实，盈利能力向上）；关注玖龙纸业、山鹰国际、博汇纸业、岳阳林纸、晨鸣纸业。

消费：品牌分化显著，新兴渠道增长强劲

• “618”电商GMV整体增长，头部品牌如百亚股份、Babycare、麦富迪表现亮眼，线上流量转移对线下市场赋能明显。
• 百亚股份增长强劲，跨平台销量突破倍增，智能马桶赛道竞争激烈，头部企业短期承压，长期逻辑清晰。
• 推荐标的：公牛集团、晨光股份（白马龙头消费业务稳健）；百亚股份（出口和国内市场并进）；乖宝宠物、中宠股份（增长逻辑顺畅）。

包装与金属罐装：结构分化，弹性差异大

• 金属包装：两片罐盈利承压，三片罐表现较优，Q3需求有望边际改善。
• 包装板块：永新股份、裕同科技稳健分红，优势公司供给能力强，产品结构优化。
• 推荐标的：昇兴股份、奥瑞金、嘉美包装（三片罐业务受益）；宝钢包装等弹性标的。

新型烟草：薄荷醇口味PMTA通过，行业加速发展

• NJOY薄荷醇口味FDA PMTA过审，FDA首次承认电子烟非烟草风味的安全性，合规趋势推动行业格局重塑。
• 思摩尔国际、盈趣科技受益于合规化加速与份额提升。
• 推荐标的：思摩尔国际（电子烟全球龙头），关注雾芯科技、盈趣科技。

出口与风险提示

• 外需稳定回暖，新兴出口品类（如电动车、保温杯）表现优异，2025年行业或保持稳健增长。
• 风险：消费复苏滞后、地产超预期下滑、浆价大幅波动。

免责声明与投资建议

• 本报告基于公开数据，公司评级均为“增持”及中性评价，投资者需结合自身情况审慎决策。