20240710-紫金天风-聚烯烃_还是宽幅震荡_29页_5mb

聚烯烃市场分析总结

核心观点

聚烯烃市场呈现中性偏空，主要因原油价格高位震荡，供应端检修装置较多，但需求进入淡季，下游企业订单及开工率均较低，总库存累库，宏观情绪降温，导致价格冲高回落。短期预计继续宽幅震荡，建议短线偏空操作。

供应情况

内地PE和PP装置检修损失量仍处于高位，开工率维持在偏低水平，供应端暂无明显回升预期，预计7月底后装置逐步回归，短期供应压力不大。

需求表现

下游需求普遍乏力，尤其包装膜、农膜、塑编膜及BOPP企业订单均不景气，原料和成品库存维持低位或小幅累库，多数企业备货意愿不高。

利润表现

• 油制利润：受原油反弹影响，PE利润尚可，而PP亏损幅度扩大。
• 煤制利润：因煤炭价格下跌，部分企业利润改善，一体化利润上升。
• PDH利润：丙烷价格反弹压缩利润，目前运行在盈亏线以下。
• MTO利润：逐步修复，恢复至去年同期水平，重启预期升温。

库存与基差

总库存同比偏高且累库继续，油品和聚烯烃库存保持高位。基差走势波动，多数品种暂维持0轴附近，短期空间有限。

价差分析

L-PP价差走低主要受供需差异驱动，建议在装置重启后考虑逢低做多价差。乙烷裂解-MTO价差保持窄幅波动，维持震荡思路。

整体判断

综合供需及利润修复因素，预计短期市场将继续震荡，关注库存、需求变化及装置动态。修复建议主要以短线操作为主，谨慎看待整体反弹空间。