20230903-开源证券-非银金融行业周报_存款利率下调利好寿险_政策持续发力看多非银_9页_1mb

报告总结：非银金融行业周报（2023年9月3日）

核心观点

• 存款利率下调直接利好寿险储蓄型产品销售，原因包括银行定期存款利率下调25基点，新定价保险产品IRR高于定期存款，促进负债端增长。
• 房地产政策（降低首付比例和存量房贷利率）落地，稳定居民杠杆，提振经济信心，利好保险和券商板块。
• 政策持续发力，看好保险和券商板块机会，基于中报数据和盈利预期改善。
• 当前估值具备安全边际（如香港交易所PE位于近5年18%分位数），预计受益于活跃资本市场政策。

关键数据分析

• 保险板块（2023H1中报）：寿险NBV高速增长，中国人保+638%、中国平安+326%、中国太保+315%，较Q1同比扩张；降息预期持续，新保险产品吸引力增强。
• 券商板块（2023H1中报）：40家上市券商净利润同比增长13%，但经纪和投行收入同比下降（-99%/ -87%），手续费承压；预计下半年盈利环比改善，因利率下行和政策松绑。
• 市场表现：本周A股整体上涨，非银板块跑输沪深300；保险股本周单日上涨32%-66%，表现突出。

受益标的

• 券商：东方财富、华泰证券、财通证券、国联证券、中信证券、国信证券、东方证券、兴业证券、同花顺、指南针、江苏金租、香港交易所、中信建投。
• 保险：中国太保、中国人寿、中国平安、新华保险、中国人保、友邦保险。

风险提示

• 股市波动可能影响券商和保险盈利。
• 保险负债端增长可能不及预期。
• 券商财富管理和资产管理利润增长风险。

其他要点

• 行业要闻：证监会强化对高频交易的差异化监管；优化北交所发行上市制度，扩大投资者队伍。
• 数据追踪：成交额环比增长，券商经纪业务改善。
• 投资评级：看好（维持）行业，推荐买入评级。