20230903-国金证券-_宏观基本面_系列_存款利率下调_今时与往日__15页_1mb

• 存款利率下调背景与特征

  • 调整机制：始于2022年4月，今年（2023）已三次调整，涉及国有行及股份制银行，涵盖全部期限，覆盖更广、幅度更大（如9月调降幅度达10-25BP），由活期向定期扩散。
  • 定价锚定：1年期LPR及10年期国债收益率均下行（如10年期国债破2.6%）。推动因素为贷款利率下调导致净息差收窄，部分银行净息差达近年低点，低息贷款或存在套利空。

• 存款利率下调影响

  1. 银行层面：缓解负债端压力，增强支持实体经济可持续性；但部分银行存款成本率上升（如工行、交行存款成本率较去年底升超15BP）。
  2. 居民层面：资产收益率下行引发存款“搬家”，流向货币基金或短久期债券（如货基份额增长、80%久期控制在半年内），占存款增量不足近4年均值。

• 政策与风险提示

  • 政策要求银行“维稳净息差”，防范套利及资金空转。
  • 风险点包括经济修复不及预期及利率传导机制不顺畅。

注：该总结省略图表详情，仅保留核心数据与结论。