20220626-创元期货-镍周报_有色板块集体下跌_镍需求回暖预期尚未证实_13页_1mb

有色板块集体下跌，镍需求回暖预期尚未证实

核心内容

2022年6月26日发布的报告指出，当前有色板块整体下跌，其中镍价表现尤为突出，周度跌幅达13.7%，仅次于锡。尽管供给端有所改善，如印尼Weda Bay园区新增镍生铁产线，但需求端仍偏弱，导致镍市场整体承压。报告认为，短期内市场不宜过度看空，建议观望。

主要观点

1. 供给端改善，但需求端疲软

• 产能扩张：中伟、华友等企业正通过募资扩充湿法中间品及高冰镍产能，印尼镍生铁产能持续扩张，对镍矿价格的影响逐渐减弱。
• 价格承压：镍矿、镍铁价格持续下跌，电解镍清关量有所好转，但进口盈利仍保持稳定。
• 库存变化：LME库存和国内库存均下降，但尚未达到历史极端低位，且库存下降并不反映需求回暖。

2. 镍价走势与结构

• 价格走势：伦镍跌幅大于沪镍，价格已回落至俄乌冲突前水平。
• 价差结构：沪镍仍维持back结构，未来产能扩张可能进一步拉大该结构。
• 现货价格：电解镍价格下跌9.27%，镍生铁价格下跌3.28%，电池级硫酸镍价格下跌3.30%。

3. 成本与利润分析

• MHP成本优势：MHP生产硫酸镍成本仍显著低于镍豆，目前有约8000元/吨的利润，对镍豆需求无明显提振。
• 镍铁利润率低：镍铁厂利润率持续走低，印尼低价镍生铁对国内市场形成压制，国内镍生铁价格难以上涨。
• 不锈钢利润下滑：304冷轧生产继续亏损，整体利润率下降12%，6月预计继续减产，库存虽下降但整体仍为5年同期最高。

4. 需求端预测

• 三元前驱体产量恢复：预计6月三元前驱体产量将有所回升，但因磷酸铁锂电池仍占主流，对镍需求的提振有限。
• 终端需求疲软：电梯、自动扶梯及升降机产量较同期下降明显，空调产量也未显著增长，显示不锈钢终端需求未明显回暖。

关键信息

• 库存情况：LME库存67296吨，环比下降1572吨；国内纯镍库存15598吨，环比下降487吨，保税区镍板库存减少700吨，社会库存增加756吨。
• 进口情况：电解镍清关速度加快，下周预计有近2000吨俄镍到港。
• 产量数据：5月电解镍产量为1.43万吨，环比增长10.6%。
• 风险提示：包括印尼产能释放的不确定性、出口政策变化、国内新能源车政策调整以及全球经济衰退预期的变化。

总结及预测

当前镍市场供给端有所改善，但需求端仍显疲软，市场整体处于观望状态。尽管库存下降，但库存水平仍处于历史高位，表明需求尚未明显恢复。短期内镍价可能企稳，但需关注印尼产能释放及政策变化等风险因素。

创元研究团队介绍

• 廉超：创元期货研究院院长助理，经济学硕士，专注镍基本面研究。
• 吴彦博：创元期货研究院镍期货研究员，CFA持证人，擅长数据提炼与逻辑分析。
• 田向东：铜研究员，专注于铜产业链上下游供需平衡分析。
• 徐艺丹：钢矿研究员，专注铁矿及钢材基本面研究。
• 张琳静：农产品研究员，专注于油脂产业链分析。
• 高赵、金芸立、常城：分别负责聚烯烃、原油、橡胶品种的研究与分析。

免责声明

本报告仅供创元期货客户使用，基于公开信息整理，不构成投资建议，报告内容不得私自翻版、复制或发布，否则承担相应法律责任。

分支机构联系方式